科技股避險基金7月虧损逾一成 摩根大通:散戶影響力恐擴大

專注科技、媒體與電信(TMT)類股的多空避險基金,7月单月虧損超過10%。分析指出,這是因伊朗周邊地緣政治緊張局勢引發的半導體與科技股拋售潮,衝擊了槓桿比例过高的機構資金所致。

根據研究機構Pivotal Path的統計,專注TMT類股的多空避險基金,7月初步虧損率超過10%。這項數字尚未計入Situational Awareness基金的虧損,該基金在7月底被迫出清了手中大部分的上市股票部位。

這波拋售潮的導火線,是伊朗國營電視台報導西北邊境地區遭美軍空襲等消息,使伊朗周邊地緣政治緊張再度升溫,並推升國際油價急漲。半導體類股首當其衝遭到拋售,亞洲股市相關類股也全面走弱,美國科技股指數單月重挫超過7%。

損失最慘重的,是由前OpenAI研究員李奧波德·阿申布倫納(Leopold Aschenbrenner)操盤的Situational Awareness基金。CNBC報導指出,該基金曾以最高達400%的槓桿比例,重押半導體與AI硬體類股,7月單月資產蒸發約67%,最終遭到追加保證金(Margin Call)通知。報導指出,該基金最終將集中在SK海力士、美光(MU)、CoreWeave(CRWV)、Nebius(NBIS)等公司、市值約160億美元的上市股票部位,以較市值折价約10%的价格轉讓給城堡投資,基金資產規模也從7月初的450億美元,驟減至約100億美元左右。剩餘資產大多是價值約50億美元的Anthropic未上市股權。

摩根大通(JPM)策略師尼可拉斯·帕尼吉爾佐格魯(Nikolaos Panigirtzoglou)領軍的團隊,以這項績效數據為依據,對機構資金撤出的速度提出警告。彭博社5日(當地時間)報導,帕尼吉爾佐格魯在客戶報告中表示:「包括記憶體半導體在內的科技與半導體板塊,投資人去槓桿(降低借貸部位)的速度,比我們原先預期的還要快。」他也指出,這項數據顯示,其他以科技股為主的多空避險基金,同樣可能在半導體與記憶體類股上,面臨類似的強制平倉壓力。

不同策略受到的衝擊程度也有落差。同一項統計顯示,多重策略基金7月虧損僅2.2%,相對抗跌;相較之下,亞太地區選股型基金平均虧損達9.4%,跌幅更深。分析認為,槓桿比例與部位集中度的差異,是造成虧損程度不同的關鍵。

不過,也有觀點認為這波急跌只是週期性的正常調整。ING集團首席投資策略師文森特·尤賓斯(Vincent Yubins)上月28日曾表示,這波半導體類股拋售,只是長期成長週期中出現的正常修正。

摩根大通在同一份報告中預測,若機構資金持續撤出,科技股交易中散戶投資人的占比可能擴大,價格波動性恐隨之升高。

評論 🔎 市場解讀:摩根大通的判斷,是基於今年稍早半導體與科技股重挫過程中,高槓桿機構資金遭強制平倉的事實。像Situational Awareness基金這類極度集中的押注一旦瓦解,機構賣壓便會迅速湧現,進而動搖市場整體的供需結構。

評論 💡 策略要點:比起個股價格漲跌,同步觀察機構投資人去槓桿的速度、以及是否出現追加保證金通知,有助于判斷這波波動的性質。避險基金績效指標與各基金部位調整消息,可作為科技股波動的領先訊號參考。

📘 名詞解釋:「多空避險基金」是指同時運用買進(多)與放空(空)策略,以降低方向性風險的基金;「去槓桿」是指減少借貸部位、降低風險曝露的過程;「追加保證金(Margin Call)」則是指保證金低於一定水準時,券商要求投資人補足資金的程序。