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根據 SEC 公開文件與市場資料整理，以下為以繁體中文改寫後的新聞內文（不含標題）：
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「스트레티지(Strategy)」近期以低於成本價出售比特幣(BTC)，主動防禦自身「 재무結構」，也象徵其長期堅持的「不賣幣」方針出現明顯轉向，開始將比特幣視為「 유동性」來源，引發市場廣泛關注。此次動向牽涉「比特幣(BTC)」、「公司債務結構」與「股東股利政策」，成為加密市場焦點。
根據美國證券交易委員會(SEC)於 3 日（當地時間）披露的文件，스트레티지在過去一週拋售了 1,638 枚比特幣(BTC)，套現約 1 億 500 萬美元（約 1,499 億韓元）。這是該公司 2026 年以來第三次出售比特幣，同時也代表已連續 6 週停止增持。此次平均賣出價格約為每枚 6.4 萬美元，低於公司整體平均買入成本 7 萬 5,419 美元，意味著公司選擇「在帳面虧損下出貨」。
此次「比特幣(BTC)」出售所得，加上透過發行普通股籌得的 2 億 9,060 萬美元，主要用於優先股償還與現金部位強化。스트레티지以約 8,120 萬美元回購並註銷部分 STRC 優先股，同時再向「美元現金準備」中追加 2 億 5,000 萬美元，使公司「現金總持有量」升至約 40 億美元水位。
鏈上資料分析公司 Arkham Research 數據顯示，目前스트레티지持有的比特幣(BTC) 數量約為 842,138 枚，累計投入成本約 635 億 1,000 萬美元。以當前市價估算，整體部位約處於 109 億美元規模的「評價損失」狀態。相關消息公開後，公司股價在美股盤前一度下跌約 1.9%，而比特幣價格則在 6 萬 3,500 美元附近震盪。
評論：從數據來看，스트레티지已不再將「浮虧」視為只需長期等待的帳面變動，而是主動在虧損區間賣出，以優先穩固「現金流」與「資本結構」，對長期信奉「只買不賣」敘事的投資者而言，是一個心理層面的重要轉折。
스트레티지之所以選擇在此時調整持幣結構，主因仍來自「資本結構」與「負債成本」壓力，而非單純的投資組合再平衡。過去數年，公司透過 STRC、STRK、STRD、STRF、STRE 等多種「優先股」與「債券」結構，持續擴大對比特幣(BTC) 的敞口，但這些證券皆以「美元計價」支付股息或利息，形成沉重的現金流負擔。
數據顯示，公司的「年度優先股股息支出」在短短一年間，從約 4,910 萬美元暴增至約 4 億 70 萬美元。此種級距的成本擴張，使得公司幾乎被迫不斷「創造現金」，也讓「賣出比特幣(BTC) 以支付義務」變成一種制度化選項，而非偶爾動用的緊急手段。
事實上，스트레티지는早在 2026 年 6 月就推出所謂「디지털 크레딧 캐피털 프레임워크（數位信貸資本框架）」，在該框架中，公司明確寫入「可以透過出售比特幣，用於股息發放、債務償還以及公司股票回購」等用途。這意味著比特幣已被正式納入「現金流工具箱」，而不再被單純定位為「長期戰略儲備資產」。
評論：此一框架的落地，等同向市場宣告——公司不再以「無限期持有比特幣」作為鐵律，而是將其視為可動用的「財務槓桿與流動性來源」。對債權人與優先股投資人而言，這提高了公司履約的可預期性；但對以「長期囤幣」為信仰的股東來說，則削弱了原本的純粹比特幣敘事。
從實際資金流向來看，此次比特幣(BTC) 賣出所得，部分被用於支付「股息」，其餘則用來回購 912,143 股 STRC 優先股，總金額約 8,120 萬美元。由於買回價格低於每股 100 美元的面額，從財務角度看，有助於降低未來的股息支出壓力，等同「折價回購負債」。
即便如此，STRC 優先股在 7 月的市場價格仍約為 89.46 美元，公司也重申將維持 12% 的名目股息率。若以當前市價計算，實際「收益率」約達 13.4%。這顯示「市場仍要求明顯的風險溢價（Risk Premium）」，來補償投資人對公司「高槓桿、高波動資產敞口」的擔憂。
另一方面，第二季財報也反映壓力累積的現況。受比特幣(BTC) 評價損失影響，公司「淨損」達到約 82 億 2,000 萬美元，突顯其「資產價格波動」已直接對損益表造成沉重衝擊。
評論：優先股殖利率逼近中雙位數區間，本質上是債市對公司「結構性風險」的定價反應；而龐大淨損雖多屬非現金性評價損失，但一旦搭配高額現金股息與利息支出，就會迅速轉化為真實的「流動性壓力」。
在所有變化中，對市場最具象徵意義的，是「連續 6 週停止買入」的行為轉折。自 2020 年以來，스트레티지는持續大量購入比特幣(BTC)，甚至將「比特幣長期累積策略」作為公司核心品牌的一部分，這也是其股價能維持相對溢價的關鍵敘事之一。
然而，近期公司不但中斷了買入流程，還在 6 週內累計拋售 5,258 枚比特幣(BTC)，共回收約 3 億 2,300 萬美元資金。更關鍵的是，所有出售幾乎都發生在低於公司平均持倉成本的價位，相當於一再「實現虧損」，而非僅僅承受帳面損失。
目前，約 40 億美元現金足以支應未來約 2.3 年的股息與利息支出，短期內大幅降低違約或被迫籌資的風險。不過，這筆現金若不再投入比特幣(BTC)，一旦價格出現強勁反彈，即可能被視為明顯的「機會成本」，也可能削弱原本「逢低買入、長期看多」的市場期待。
綜合來看，스트레티지依舊是全球持有比特幣(BTC) 規模最大的上市公司之一，但其策略定位已出現明顯變化。比特幣不再只是單向「長期囤積」的資產，而是被納入整體「公司財務結構」中的核心工具，扮演支撐股息、利息與資本管理的「現金創造手段」。
評論：對整體市場而言，這次轉向釋出一個關鍵訊號——即便是最激進擁抱比特幣的企業，也會在高利率環境與高成本負債結構下，回到傳統「現金流與償債能力」的基本盤。未來若更多持幣機構跟進，可能使比特幣在關鍵時點成為「被動賣壓來源」，同時也讓「機構持幣」這一利多敘事變得更具條件與前提。
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