KOSPI盤中跌逾2%後反彈逾1% 槓桿商品監管受檢視

KOSPI 指數 4 日盤中一度下跌逾 2%，隨後轉為上漲逾 1%。在韓國副總理兼財政經濟部長具潤哲(Koo Yun-cheol)表態將努力緩和股市波動之際，「單一個股槓桿商品」監管成效也成為市場觀察焦點。

BlockBeats 4 日引述 Bitget 數據報導，KOSPI 當日曾下跌超過 2%，之後回升至 1% 以上漲幅。不過，該報導未提供盤中漲跌數據的基準時間與絕對指數點位，相關數字也未另以韓國交易所資料確認。

具潤哲在當日國務會議上表示，政府將努力降低韓國股市波動。此前，KOSPI 曾從盤中上漲逾 2% 急轉為下跌逾 2%，三星電子與 SK 海力士也同步走弱。

這次震盪與單一個股槓桿商品的波動管理討論交會。韓國金融委員會 7 月 24 日表示，將提前實施強化基本保證金的措施。

自 7 月 31 日起，個人一般投資人若要新買或加碼買進在韓國境內外上市的單一個股槓桿商品，必須持有 3,000 萬韓元以上現金。此前，只要包含股票、ETF、債券等代用證券在內達 1,000 萬韓元以上，即可符合條件。

單一個股槓桿商品通常設計為追蹤三星電子、SK 海力士等特定個股單日漲跌幅約兩倍。若標的資產下跌，損失也可能依倍數放大；在高波動區間，長期績效也可能與標的股票累積報酬率不同。

韓國金融委員會 5 月 26 日表示，4 月 21 日資本市場法施行令修正案已在國務會議通過，為以韓國優質股票作為標的資產的單一個股槓桿 ETF 引進奠定法律依據。當時主管機關也提醒投資人，應理解商品結構與風險，並在可承受損失範圍內投資。

商品推出後，資金流入速度加快。16 檔單一個股槓桿商品的市值，從 5 月 27 日的 4 兆 4,000 億韓元增至 7 月 15 日的 11 兆 9,000 億韓元；成交金額也在同期間由 10 兆 4,000 億韓元增加至 13 兆韓元。

主要記憶體半導體企業的日報酬率波動年化數據顯示，5 月 26 日至 7 月 10 日期間，SK 海力士為 113%，三星電子為 96%。這也是市場擔憂槓桿交易集中在大型半導體股後，可能不只影響個股，也推升 KOSPI 波動幅度的背景。

韓國資本市場研究院在 7 月 14 日報告中分析，單一個股槓桿與反向 2 倍 ETF 於 5 月 27 日上市後，個人投資人資金快速流入。截至 6 月 19 日，個人投資人累計淨買進槓桿 ETF 約 8 兆 2,000 億韓元，反向 ETF 約 3,000 億韓元。

研究院指出，槓桿與反向 ETF 為維持目標倍數而反覆進行的再平衡交易，結構上可能放大市場波動。也就是在上漲區間追加買進、下跌區間追加賣出的機制，可能進一步擴大標的資產走勢。

李讚珍(Lee Chan-jin)金融監督院院長 6 月 22 日在記者會上表示，以三星電子與 SK 海力士為標的的單一個股槓桿 ETF 交易已出現過熱，週轉率也極端偏高。他說：「令人擔憂的是，參與者並未取得有意義的收益，反而是管理、營運主體取得收益。」這番話反映出監管機關對散戶承擔高波動風險的疑慮。

市場上也有觀點認為，這類商品擴大了投資選擇；但金融主管機關目前更重視過熱風險。當局正在推動 △暫停新上市 △禁止廣告 △現金 3,000 萬韓元基本保證金 △強化折溢價管理等措施。

此事與加密貨幣價格的直接連結有限。不過，對於 Bitget 這類提供傳統金融指數與股票型衍生品曝險的全球交易平台而言，韓國股市波動也會連動到使用者的交易風險。

強化後的基本保證金要求已自 7 月 31 日起適用。接下來，監管實施前一度增至 13 兆韓元的成交金額，以及個人投資人買進規模會如何變化，將成為判斷政策效果的重要依據。

驗證來源：BlockBeats、韓國金融委員會 7 月 24 日新聞稿、韓國金融委員會 5 月 26 日新聞稿