SEC 明確質押非屬證券　美國 PoS 加密貨幣迎監管轉機

根據美國證券交易委員會（SEC）於 5 月 29 日（當地時間）發布的最新指引，加密貨幣「質押（Staking）」的法律定位首次獲得明確界定。根據這份指引，只要質押行為與區塊鏈網路共識機制直接相關，無論是個人實施的單獨質押、委託質押，或託管型質押方式，均不被視為「證券」。這讓過去因法律風險而持觀望態度的驗證者、節點營運者及機構投資人得以安心投入。

此次指引不僅劃分了合法及非法的質押行為，也被視作美國對加密貨幣質押模式的監管轉捩點。SEC 明確表示，透過實際參與區塊驗證和交易處理所獲得的報酬，因非依賴他人的努力獲利，因此不符合「哈威測試（Howey Test）」中對「投資契約」的定義。評論：這一觀點再次強調了質押作為技術運作的一環，而非單純金融投資行為。

具體而言，只要用戶直接參與驗證活動，或透過第三方平台委託質押，只要該方式與 PoS（權益證明）網路的共識機制連結，就不適用美國的證券法律架構。來自區塊驗證、網路安全與穩定性貢獻的回報，應被視為「服務報酬」而非「投資收益」。相較之下，一些打著質押名義保證利率回報、實為借貸或投資集資的項目，依然可能被 SEC 認定為證券，並受到相關監管。

過去幾年，許多提供質押收益的中心化平台與 DeFi 協議接連遭遇未註冊證券之指控。這次 SEC 的新指引，劍指上述灰色地帶，為整體 PoS 生態系統釋放出明確且正向的訊號。評論：在監管規則清晰化之後，預料將有更多機構投資人進入 PoS 領域，加速相關網路發展。

分析人士指出，SEC 的決定將顯著提升美國境內 PoS 公鏈的可信度與穩定性。不過也提醒投資人應提防打著質押旗號但實為高風險理財商品的服務供應者。那些以包裝獲利模式吸納資金、或藉由中介角色吸收存款的行為，仍可能觸犯現行金融法規。

SEC 此次的聲明，也可被視為首度承認加密貨幣質押為「合法參與網路行為」的官方立場。此舉將幫助美國相關業者在明確法規基礎上重整業務模式，並為 PoS 項目爭取進入合規體系鋪路。隨著制度環境改善，權益證明機制的發展可望更加蓬勃。