比特幣(BTC)賣買權比降至 0.52，FOMC 前防守轉薄

比特幣(BTC)選擇權市場在美國聯準會(Fed)7 月聯邦公開市場委員會(FOMC)前出現防守降溫，未平倉量(OI)「賣買權比」降至約 0.52，顯示短線下行避險部位縮減。

CoinDesk 27 日報導，根據鏈上分析公司 Glassnode 統計，BTC 選擇權 OI 賣買權比已從 6 月底的 0.76 下滑至約 0.52。賣權用於因應價格下跌，買權則對應價格上漲。賣買權比下降，通常被解讀為市場押注上行的部位比重，高於下跌防守部位。

大型交易者的部位也呈現類似方向。市場觀察到 7 萬美元(約 9,800 萬韓元)履約價買權，以及「牛市買權價差」買盤。牛市買權價差是買入較低履約價買權，同時賣出較高履約價買權，以降低建倉成本的看漲策略。換言之，交易者仍押注上行，但試圖控制支出。

不同到期日的選擇權價格則透露出溫差。反映下行保護溢價的 25 Delta 偏斜，在 1 週期合約降至約 4%。相較之下，3 個月與 6 個月期偏斜仍維持在 11% 至 12% 水準。這代表市場對本週下跌風險支付的保險費變少，但對今年下半年整體風險仍保留防守成本。

隱含波動率(IV)曲線同樣顯示，短線波動預期偏低。1 週期隱含波動率為 34.3%，6 個月期則為 40.8%，期限越長，波動率越高。一般而言，FOMC 這類時間已知的總體事件前，短天期波動率往往會先升溫。但這次短天期選擇權價格受壓，反映市場更重視較遠期的不確定性，而非眼前事件。

聯準會利率決策預計於 29 日公布。市場目前反映的 7 月升息機率約為 15%。由於基本情境接近按兵不動，短線下行保險費下降有其背景。不過，若會後聲明措辭與市場預期不同，已變薄的防守部位可能放大價格波動。

過去一週，BTC 多數時間在 6 萬 5,000 美元(約 9,100 萬韓元)附近波動。23 日美國大型科技股市值蒸發 7,970 億美元(約 1,116 兆韓元)，加上 Movement Labs 與 Storj(STORJ)申請破產保護，以及 BitMEX、BitMart 宣布結束業務，仍未對價格造成明顯衝擊。這段走勢也被視為支撐選擇權市場降低防守部位的背景。

評論：這次 BTC 選擇權市場的重點，不在單純看多或看空，而是「防守空窗」正在擴大。市場目前押注 FOMC 可能平靜落幕；另一方面，若結果公布後價格快速反應，短線波動率是否重新定價，將成為接下來的觀察焦點。