曾掌握 20% 全球算力！比特幣(BTC)老牌礦池 Poolin 申請第 11 章破產保護、負債恐達 7,300 億韓元

根據 The Block 報導，於 22 日（當地時間），曾是比特幣(BTC)「巨鯨級」礦池的「詞」Poolin 最終走向「詞」破產保護程序。一度掌握全球約 20% 比特幣網路算力的老牌礦池，正式從主流市場版圖中淡出，成為本輪「詞」礦業洗牌下的又一個犧牲者。

消息來源：The Block，7 月 22 日（當地時間）

Poolin 於美國聲請「詞」第 11 章破產保護，其整體「詞」負債規模最高恐達 7,300 億韓元等值，凸顯過去數年擴張與市場寒冬疊加下的財務壓力。

Poolin 向美國法院申請第 11 章保護，負債最高約 7,300 億韓元

根據報導，新加坡註冊的比特幣礦池營運商 Poolin，已於 7 月 22 日在美國紐澤西州法院提出「詞」第 11 章（Chapter 11）破產保護申請。同步申請的還包括旗下兩家美國關聯公司：Lonestar Dream 與 Lonestar Taproot。

申請文件顯示，Poolin 估計整體「詞」負債區間落在 1 億至 5 億美元之間（約 1,466 億至 7,332 億韓元），若依個別揭露數據計算，實際債務約為 1.73 億美元，約合 2,537 億韓元。

目前公司名下最具價值的資產，是位於美國德州西部的兩座「詞」比特幣礦場設施。相關資產已收到約 5,200 萬美元（約 762 億韓元）的收購提案，潛在買家為 Thor CALAP LLC。若交易順利完成，預期將成為 Poolin 償債計畫中的核心資金來源之一。

從全球算力霸主到幾近歸零，Poolin 榮景不再

回顧高峰期，Poolin 在 2019 年曾一度掌握全球約 18% 至 20% 的「詞」比特幣全網算力，被視為當時體量最大、影響力最強的礦池之一。這代表在那個階段，市場上每產出 5 枚比特幣，就可能有 1 枚來自 Poolin 的礦工陣營。

然而，隨著「詞」幣價回落、整體挖礦收益下滑，再加上內部營運問題與投資佈局失誤交織，Poolin 的競爭力逐年削弱。近幾年在主流區塊鏈瀏覽器上的算力占比幾乎趨近「零」，與昔日龍頭地位形成鮮明對比。

評論：Poolin 的沒落再次凸顯礦池模式的高風險特性——當價格周期反轉、資金槓桿與擴張策略錯位時，即便手握高算力、市占率領先，也可能在短時間內失去優勢。

2022 年流動性危機爆發，出金延遲與停提成為轉折點

Poolin 真正的危機點，出現在 2022 年。「詞」加密貨幣市場當時遭遇劇烈下跌，整體流動性收縮，礦工與用戶開始在 Telegram 等社群頻頻反映資金提領延遲的狀況。

Poolin 共同創辦人 Kevin Pan（潘某）其後透過微信承認公司面臨「詞」流動性壓力，雖仍強調用戶資產「安全」，但外界對其財務狀況的信心已開始動搖。

同年 9 月，Poolin Wallet 最終宣布全面「詞」暫停提領。為緩解擠兌壓力並爭取時間，公司向約 11,700 名用戶發行總額約 1.637 億美元（約 2,399 億韓元）的 IOU 型代幣，作為未來「補償承諾」的憑證。

評論：以 IOU 代幣換取時間，是當時多家陷入困境平台的共同選擇，但這種做法往往意味著實際資金缺口已難以短期填補。最終是否能兌現，取決於後續融資能力與資產處分結果；而 Poolin 目前的破產聲請，也等於間接回應了這個疑問。

德州擴張計畫受挫，成為壓垮 Poolin 的關鍵一擊

為了重啟成長動能並降低單位成本，Poolin 曾押注美國德州的「詞」大規模礦場擴建案，試圖搭上低電價與能源友好政策的順風車。然而，項目在實際推進過程中遭遇電網併網審批延宕等問題，導致資本開支增加、收益落地延後，現金流壓力進一步放大。

在比特幣區塊獎勵持續定期「詞」減半、電力成本上升且競爭者紛紛引進更高效礦機的環境下，這類擴張失誤格外致命。Poolin 的德州布局不僅未能成為轉機，反而被外界視為導致財務惡化的「決定性失誤」。

評論：德州原本被視為礦業企業的避風港，但電網政策、能源價格波動與監管不確定性，讓「只看電價」的擴張變得極具風險。Poolin 的案例顯示，礦企在布局基礎設施時，必須更精準評估併網時程與政策風險。

礦業版圖重塑：大資本與能源巨頭時代的到來

目前「詞」比特幣挖礦產業，正逐步向掌握大量資本、電力與基礎設施資源的大型公司集中。許多在美股上市的礦企，透過融資擴建機房、鎖定長期電力合約、併購中小礦場，正把原本分散的礦工生態推向「準工業化」。

Poolin 的破產，不只是單一礦池的經營失敗，更反映出整體「詞」礦業結構的深層變化——在算力競賽與成本壓力不斷升級的環境下，中小型與管理失當的參與者被迫退出，行業門檻明顯提高。

從投資與產業角度來看，這起事件傳達幾個關鍵訊號：

- 「詞」礦池與礦場不再只是技術與幣價的遊戲，更是「資本密集型」與「能源密集型」產業。

- 「詞」治理結構、財務透明度與風險控管能力，將愈來愈成為礦業公司的核心競爭力。

- 對個別礦工與機構而言，「詞」礦池集中度上升，意味著需要更加重視對手方風險與平台選擇。

總結來看，Poolin 從高峰到破產的軌跡，清楚揭示了當前比特幣挖礦產業的殘酷現實：就算曾經掌控近 20% 全球算力，只要無法適應市場周期、能源成本與監管環境的快速變化，也可能在短短幾年內被淘汰出局。