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根據加密貨幣分析師 13 日（當地時間）的整理，公鏈「헤데라(Hedera)」的原生代幣「헤데라(HBAR)」在 2026 年第 3 季，將面臨約「40 億 7000 萬枚」的「토큰 해제（Token Release）」考驗，若以當前幣價粗估，規模約達「4 兆韓元」。然而，儘管表面上看似「大規模供給」，實際對市場造成的「賣壓」可能遠低於部分投資人直覺上的擔憂，原因在於「released」並不等於「sold」。
這一數據來自 헤데라 官方公布的「Treasury Management Report」。報告顯示，預計在 2026 年第 3 季，約 40 億 7000 萬枚 헤데라(HBAR) 將被「解鎖／釋出」，其中約 38 億 8000 萬枚被分配至「生態系發展計畫」，相關資金主要流向「헤데라 재단（Hedera Foundation）」，用於生態補貼、開發者激勵與夥伴合作等用途。
不過，「토큰 해제」與「實際流入市場」是兩個層次的概念。以 헤데라 的機制來看，只要代幣自「由 헤데라 카운슬（Hedera Council）管理的錢包」轉移到「由其他主體控制的帳戶」，系統上就會記為「released」。但這批代幣後續可能被基金會或合作方繼續「長期持有」，時間跨度從數個月到數個季度都有可能，並不代表會在短期內集中拋售至二級市場。
同時，헤데라 官方並未明確採用或定義「circulating supply（流通供給量）」指標，各大鏈上數據平台、行情網站對「流通量」的計算方式也不盡相同；換言之，市場所看到的「供給衝擊」，在不同追蹤服務之間，可能呈現出相當大的落差。
從歷史數據來看，本次預估的解鎖規模，有機會成為 헤데라 網路有史以來「第二大」季度釋出量，但過去的「預估值」與「實際移轉數量」也經常明顯不符。以 2026 年第 2 季為例，當時預告將有「40 億枚」헤데라(HBAR) 解鎖，但實際鏈上移動僅約「1 億 8600 萬枚」；再往前一季，原本預估會有「37 億 2000 萬枚」釋出，實際最終約為「3 億 8300 萬枚」水準。分析師認為，這可能意味著基金會刻意放緩分配速度，以避免衝擊市場；也可能顯示目前的「解鎖預測模型」本身，就存在較大的不確定性與誤差空間。
供給面之外，헤데라 的「基本面數據」同樣引發討論。目前，헤데라 網路每日「手續費收入」約為 1354 美元，若換算成年化規模，約落在 150 萬美元上下；相對之下，헤데라(HBAR) 的整體「市值」卻已接近 30 億美元。更關鍵的是，헤데라 的交易手續費「並不採銷毀機制」，而是分配給「質押獎勵、節點獎勵以及網路金庫」，作為維運資金來源之一。為了強化長期「經濟可持續性」，헤데라 曾在 1 月將多項關鍵交易的手續費，從「0.1」上調至「0.8」單位，試圖藉由提升單筆收入，支撐網路營運與獎勵機制。
評論
헤데라(HBAR) 此次「40 億級別」토큰 해제 數字無疑會在短期內放大市場情緒，但從過去實際移轉數據對比來看，「名義上的解鎖規模」與「真正形成的賣壓」之間，存在明顯落差。關鍵問題逐漸從「會釋出多少 토큰」轉向「헤데라 能否在未來，單憑網路自身的手續費與應用收入，支撐整體運營」。即便大部分「released 代幣」短期內不會直接拋售，只要外界仍普遍認為生態運作高度依賴「基金會撥款」而非「內生成長」，當解鎖規模擴大、市場開始重新評估估值與現金流匹配度時，價格波動仍可能被放大。對投資人而言，除了關注每一季的「토큰 해제」數據，更應持續追蹤「鏈上實際使用量」、「手續費收入成長」與「去基金會化速度」，這些指標將比單純的解鎖預估，更能反映 헤데라(HBAR) 的長期價值走向。
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