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機構級加密貨幣交易平台「탈로스（Talos）」近日正式與「칼시（Kalshi）」完成系統整合，讓原本用於數位資產的基礎設施，同時可處理「事件合約」與「加密貨幣無期限合約(perpetuals)」。隨著這項整合，機構投資人進入「預測市場」的門檻進一步降低。根據 Cointelegraph 於 13 日（當地時間）的報導，此舉有望擴大受監管「預測市場」在機構投資者之間的採用率。
탈로스目前已支援「冰山單（Iceberg）」、「TWAP」、「POV」等演算法交易策略，並能在無期限合約之間，或無期限合約與現貨之間，進行「價差交易」。在此基礎上，平台再加入 RFQ（報價請求）機制，支援大額區塊交易，使對沖基金與做市商等專業交易機構，無需額外技術串接，就能透過既有系統直接交易칼시的事件合約。
評論：這代表機構投資人可在熟悉的「탈로스」交易環境中，同時配置「加密衍生品」與「預測市場」部位，有利於風險管理與策略多元化。
탈로스並計畫在今年內，進一步擴大面向經紀商與交易平台的「做市與經銷軟體」服務，讓位於合規司法管轄區的機構客戶，能直接對終端客戶提供칼시的事件合約。同時，탈로스也打算推出標準化的「整合數據供給服務」，將「事件數據、成交紀錄、訂單簿深度、未平倉量、隱含機率」等關鍵資訊整合成一組數據饋送，方便專業投資人與量化機構使用。
評論：標準化數據對「預測市場」極為關鍵，有利於建立更完整的量化交易與風險模型，提升市場流動性。
此次合作也呼應「預測市場」規模快速膨脹的趨勢。根據 CoinGecko 數據，今年第二季預測市場的名目交易量達 1,138 億美元，較前一季成長 48.7%；其中 6 月單月量更創下 528 億美元歷史新高。歐洲冠軍聯賽決賽、NBA 總冠軍賽、史丹利盃、世界盃與溫布頓等大型體育賽事，成為推升交易熱度的關鍵因素。以去中心化平台「Polymarket」為例，其體育相關合約佔比，已從 1 月的 40% 激增至 6 月的 81%。
評論：數據顯示，「體育賽事」正逐漸成為預測市場中最具人氣與流動性的「核心標的」，也吸引更多傳統量化及套利資金進場。
在平台競爭方面，칼시的市佔率明顯攀升。報導指出，칼시在第一季約 42.4% 的市場占有率，近期已提升至 58.9%，進一步穩固領先優勢；相較之下，Polymarket 的市佔則從 35.8% 下滑至 30.2%。另一本土平台「로테라（Rothera）」在 6 月錄得 21 億美元交易量，躍居市場第 4 名，逐步打開知名度。
評論：受監管平台「칼시」市佔提升，反映機構資金對「合規性」與「合約設計明確性」的重視，而新興平台的快速成長，則顯示市場仍高度分散且具成長空間。
不過，「監管風險」與「內線交易疑慮」仍是預測市場發展的主要壓力來源。在美國，칼시就「體育賽事」合約是否合法問題，正與部分州級監管機構產生分歧，外界預期相關法律爭議甚至可能一路打到聯邦最高法院。此外，近期亦有多起與預測市場相關的「疑似內線」案例引發爭議。報導指出，Polymarket 有 6 名用戶在伊朗空襲消息對外公開前，提前押注相關事件，最終合計獲利約 100 萬美元；另一案例則是，白宮一名「提詞機（Teleprompter）操作人員」被曝在與川普總統演說相關的칼시合約上大量下單，獲利超過 10 萬美元，目前已被要求無薪休假。
評論：這些案例凸顯「事件資訊不對稱」在預測市場中的敏感性，如何界定「內線交易」邊界，將是監管單位與平台必須正面面對的難題。
隨著機構級加密貨幣交易與「預測市場」共用同一套基礎設施，市場參與者在「操作便利性」與「產品整合度」上獲得明顯提升，有助於吸引更多機構資金進場。然而，圍繞「監管解讀」、「內線風險」與「市場公平性」的爭論，仍可能成為影響預測市場成長速度的關鍵變數。
評論：對機構投資人而言，如何在享受「新型事件合約」帶來的收益機會與風險分散效果的同時，確保「合規框架」與「訊息透明度」到位，將是未來布局這一新興資產類別時的核心考量。
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