比特幣(BTC)選擇權重心跌至 7 萬美元：期權 gamma 壓力限縮漲勢、區間收斂至 6–7 萬

比特幣(BTC)選擇權市場的「重心價格」近期從「8 萬美元」下修至「7 萬美元」。隨著市場參與者的預期降溫，分析人士認為，短期漲勢的推進力恐被削弱，價格節奏進入「放慢期」。

根據 Deribit 等選擇權市場數據顯示，於 24 日（當地時間），以未平倉合約(Open Interest)來觀察，目前「7 萬美元」履約價的比特幣「買權(콜옵션)」占比最大，相關部位名目金額約「16 億 3000 萬美元」，成為選擇權市場新的「中心價位」。買權屬於押注價格「上漲」的合約，反映出大多數投資人仍預計比特幣會在到期前「挑戰、甚至突破」7 萬美元。值得注意的是，此前一直是最大倉位的「8 萬美元買權」，如今已退居第二。

過去約 6 個月，市場普遍將「6 萬～8 萬美元」視為比特幣的主要區間，其中「8 萬美元」被視為典型的「上檔目標價」，「6 萬美元」則被當作關鍵「下檔支撐」。但目前的選擇權倉位配置顯示，市場上方的「樂觀目標」已降到 7 萬美元，而「6 萬美元賣權(풋옵션)」仍是最主要的下檔保護部位。這代表價格區間其實已縮小為「6 萬～7 萬美元」，市場情緒由「衝高」轉向「區間整理」。

選擇權結構本身也成為壓抑漲勢的關鍵因素。根據選擇權分析平台 Options Insight 創辦人「Imran Lakha（임란 라카）」說法，目前在「7 萬美元以上」區間，做市商與券商整體處於「*順多頭感 gamma*（순 롱 감마）」的曝險狀態。由於這類機構通常會維持「市場中立」部位，一旦比特幣價格上漲、推升其「多頭 gamma」曝險，他們就需要透過「逢高賣出現貨或期貨」來對沖風險。結果是：比特幣每一步逼近「7 萬美元」，市場中的「技術性賣壓」就同步放大，導致漲勢放緩。

Lakha 指出，這種對沖流向會像「煞車系統」一樣，限制比特幣的上漲速度。相較之下，「以太幣(ETH)」在現階段的 gamma 結構壓力較小，短線波動可能更為劇烈，出現「相對跑贏或跑輸」的機會都更高。

在現貨與傳統金融市場方面，比特幣近期於約「6 萬 4100 美元」附近交投，24 小時跌幅約 1%。以太幣(ETH)、瑞波幣(XRP)、Solana(SOL) 等主流「*山寨幣*」同樣走弱，「那斯達克 100 指數期貨」則下跌約 0.5%，顯示「加密貨幣」與「成長型風險資產」仍承受同步壓力。

「FxPro」首席市場分析師「Alex Kuptsikevich（알렉스 쿠프치케비치）」提醒，金融市場一旦出現劇烈震盪，比特幣與全球股市同跌的「連鎖修正」風險始終存在。不過他的看法相對不那麼悲觀：在目前波動較溫和、比特幣價格處於「相對高點的一半以下」區間時，採取「逢回分批佈局」策略，對短線交易者與中短期投資人而言，仍可視為「合理的風險回報選擇」。

從選擇權結構來看，市場對比特幣的中期走勢仍偏多。整體而言，「買權」未平倉量仍明顯高於「賣權」，顯示多頭預期尚未瓦解，目前主要買權集中在「7 萬美元」、「8 萬美元」與「7 萬 2000 美元」三個價位，而「6 萬美元賣權」則是最重要的下檔防線。

綜合觀察，「比特幣」雖然仍維持「偏多格局」，但已進入「*上漲速度受控*」的階段。「7 萬美元」成為新的市場基準價後，未來一段時間的關鍵將是：比特幣能否在對沖賣壓之下「快速且穩定地站上 7 萬美元」，抑或持續在「6 萬～7 萬美元」之間拉鋸。

評論：就結構而言，目前「期權市場的資金布局」與「現貨、期貨的方向性部位」並不矛盾——多頭仍在，但更傾向「控制節奏」而非「無序拉抬」。若未來出現宏觀利空、引發避險情緒升溫，「6 萬美元」附近的大量賣權部位，將是測試多空實力的首要戰場。