Open Standard 推出 Open USD(OUSD) 穩定幣　利息收益改分潤生態夥伴、Circle(CRCL) 股價重挫 17%

根據彭博（Bloomberg）於 30 日（當地時間）的報導，由超過 140 家支付公司與銀行組成的聯盟「Open Standard」宣布推出新穩定幣「*Open USD(OUSD)*」，消息一出，穩定幣發行商「*Circle(CRCL)*」股價單日重挫約 17%。這次衝擊，並非只是多了一種新穩定幣，而是「*穩定幣收益結構*」本身遭到挑戰：OUSD 採用「將*準備金利息收益*大部分回饋給網路合作夥伴」的設計，正面衝擊了過去由發行方幾乎獨享利息收入的既有模式。

根據報導，Open Standard 聯盟成員包括 *Stripe（Stripe Holdings）*、*貝萊德(BLK)*、*Coinbase(COIN)* 等超過 140 家企業與金融機構。新發行的 OUSD，同樣採取「每 1 枚代幣以 1 美元資產全額儲備」的模式，但與泰達幣(USDT)、以及 Circle 發行的 USD Coin──USDC 不同，OUSD 並不將*準備金利息*長期留存在發行公司帳上，而是把多數收益分配給*支付 App、交易所、錢包業者、商戶、支付處理機構*等整個流通網絡。

**評論**：這代表穩定幣市場的競爭重心，正從「誰負責發行」轉向「誰掌握流通與用戶場景」，等於是將戰場從發行端推向「通路與應用層」。

這種結構性變化，對 *Circle(CRCL)* 的商業模式打擊尤為直接。Circle 在 2025 會計年度約 27 億美元營收中，有約 96% 來自 USDC 的*準備金利息收入*，再從中撥出一部分做為與 Coinbase 等合作伙伴的「分潤與推廣成本」。在扣除這些「發行與分銷費用」後，Circle 的核心獲利指標「Revenue Less Distribution Costs（RDLC）」約為 10.8 億美元。

換言之，「*誰擁有穩定幣存量的 float（沉澱金）以及隨之產生的利息收益*」，已成為決定穩定幣業務獲利能力的關鍵變數，而 OUSD 正是瞄準這個環節動刀。

就目前市佔來看，泰達幣(USDT)與 USDC 仍然處於壓倒性優勢。兩者合計市佔率約為 86%，其中 USDC 的市值約在 730 億美元左右。2026 年上半年，經調整後的鏈上轉帳總量約為 38 兆美元，其中約 79% 與 USDC 有關；而在這部分 USDC 流量之中，約有 69% 發生在 Base 網路上。這顯示 USDC 在中心化交易所與 DeFi 上，早已不只是儲值工具，而是*結算、抵押品與流動性供給的核心資產*。

*Coinbase(COIN)* 與 Circle 的關係，也在這波變局中格外受關注。Coinbase 在 2026 年第 1 季財報中提到，約有 25% 的 USDC 流通供給量是透過自家產品部署與管理。近期在衍生品平台 *Hyperliquid* 上，更出現由 Coinbase 作為 USDC 財務配置方、並可拿走高達約 90% 準備金利息收益的結構。

根據市場估算，這種模式每年約有 1.35 億至 1.6 億美元的收益，不再流入 Circle 與 Coinbase 的傳統利息收入項目，而是被導入 HYPE 代幣回購以及整體生態獎勵。

**評論**：這顯示「*平台方接管準備金收益*」的實驗，已經開始在主流業者與新興衍生品市場中落地，OUSD 出現後，這種「收益再分配」可能進一步被放大與系統化。

不過，從鏈上數據來看，不少分析認為 OUSD 在短期內要撼動 USDC 的「*基礎金融基建地位*」仍有相當難度。USDC 依舊是多數主流交易所的重要計價或結算資產，也是在 Aave v3、Maker 相關模組（例如 Sky PSM）、以及 Hyperliquid 等協議中的關鍵抵押品。加上 Circle 近期取得美國貨幣監理署（OCC）核准，著手設立「*Circle National Trust*」，被視為在合規與監管層面打造額外護城河。

綜合來看，OUSD 與 Open Standard 的出現，與其說是對 Circle 市占率發動立刻生效的「正面攻擊」，更像是對「*穩定幣收益分配機制*」發起的深度實驗。過去由*發行方*幾乎完全掌控的準備金利息收益，正被重新切割給*支付端、交易平台與應用生態*。

**評論**：未來穩定幣競爭的核心，可能不再是「誰發了哪一種穩定幣」，而是「哪一條網路與哪一套生態系，能把準備金利息、交易補貼與使用者價值，分配得更具吸引力」。在這個新格局下，「*發行、託管、流通、應用*」四個環節的利益分配，很可能會被重新談判與設計。