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根據 CNBC 報導，於 11 日（當地時間），美國能源與資料基礎設施企業「TeraWulf（테라울프）」宣布，拿下約「190 億美元」、折合約「28 兆 4,544 億韓元」規模的長期合約，正式將公司戰略重心轉向「AI 資料中心」。在 *AI 資料中心* 需求急速成長的背景下，該公司以「自持電力、土地與營運」的垂直整合模式切入市場，強調藉由直接掌控能源與基礎設施，提升在 AI 時代的競爭力。
TeraWulf 執行長 *Paul Prager（폴 프라거）* 在紐約證券交易所接受訪問時指出，這筆長達 20 年的合約反映了 *AI 計算* 需求的爆發式成長，也是對公司策略的具體肯定。此次合約透過「競爭性招標」達成，關鍵評估項目包括「穩定且可負擔的電力取得能力」以及「長期基礎設施落地能力」。TeraWulf 早在紐約 *Lake Mariner* 園區便已與 *Anthropic*、*Google* 建立合作關係，累積起一定的客戶信任與營運實績。
這份約 190 億美元的大單，規模已超越 TeraWulf 目前整體市值，被市場視為公司商業模式轉型的分水嶺。TeraWulf 近來積極出清「非核心資產」，並把資本集中投入完全持股的 *AI 基礎設施*，加速從過去的業務組合，轉為以 AI 為核心的基礎設施供應商。針對 *Abernathy* 專案股權出售一事，Prager 強調，這並非放棄 *AI 策略*，而是基於「紀律性的資本配置」：透過出售部分資產回收資金，再投入到包括「美國肯塔基州東部」在內的新 *AI 資料中心* 專案。公司認為，當「土地、電力與運營」三者由同一方掌握時，對客戶關係與長期收益的掌控度更高，也能提升現金流的穩定性。
不過，轉型落地仍需時間。TeraWulf 在肯塔基州規畫中的新 *AI 資料中心* 項目，預計將自 2028 年起分階段啟動，工程由美國大型工程公司 *Fluor（플루어）* 承擔。Prager 指出，現階段的真正瓶頸並非設備供應，而是「熟練人力與施工合作夥伴」的取得難度；隨著超大型 *AI 設施* 日益複雜，對工程技術、運維人才與專案管理的要求同步升高。儘管如此，他仍強調，在 *AI 資料中心* 市場裡，客戶衡量合作對象時，最優先考量的，依舊是「可高度信賴、且鄰近的電力供應」。
值得關注的是，TeraWulf 幾乎已經「實質退出」*比特幣(BTC) 採礦* 業務。Prager 回顧公司過往模式表示，當企業已經擁有自家電力資產時，「比特幣挖礦」原本是一種相對彈性的用電去處，但其收益與 *加密貨幣* 價格高度連動，使得現金流波動劇烈、缺乏可預測性與長期穩定性。他明確表示，目前公司「不再參與 *比特幣業務*」，並認為 *AI 基礎設施* 與 TeraWulf 的本質能力與長期戰略更為契合。
展望未來，TeraWulf 所面臨的關鍵風險，集中在「電力品質」。Prager 強調，「不是所有的 1 兆瓦都是一樣的」，並警告美國境內正面臨結構性的電力短缺與電網品質落差。要成功建置一座具競爭力的 *AI 校園*，不只需要穩定的發電來源，還包括「冗餘的輸配電網」、「友善且明確的監管環境」，以及與「當地社區的長期合作」。基於此，TeraWulf 採取「雙軌並進」策略：一方面重開發既有工業用地、提升電網與設施利用效率，另一方面擴增新的發電資產，使 *AI 設施* 與當地電力基礎建設同步升級。
*評論*：在 *AI 資料中心* 需求急速成長、算力成為「新型基礎建設」的趨勢下，能夠「直接掌控電力與基礎設施」的企業，正展現出越來越明顯的競爭優勢。TeraWulf 此次 20 年期、約 190 億美元的長約，不僅是一筆大型訂單，更具產業風向標意義——象徵著從「比特幣挖礦」走向「AI 基礎設施」的結構性轉移。對加密礦業公司來說，如何從「高度波動的 *比特幣(BTC) 收益模式*」轉向「以電力與資料中心為核心的長期合約現金流」，將成為未來幾年能否存活與擴張的關鍵。
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