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根據 CoinDesk 於 29 日（當地時間）的報導，與全球最大資產管理公司「貝萊德(BLK)」合作的「RWA 代幣化」基礎設施企業「Securitize（時謂資本）」即將在紐約證券交易所(NYSE)掛牌，市場普遍認為，這代表傳統金融對「RWA 代幣化」的接納邁入新階段。消息指出，Securitize 完成與 SPAC「Cantor Equity Partners II」的合併程序，將於 7 月 2 日以股票代號「SECZ」在 NYSE 正式交易，成為首家在美國主要交易所上市的「代幣化基礎設施」公司，具高度象徵意義。
Securitize 成立於 2017 年，是以「合規監管」為核心的代幣化基礎設施業者。該公司在美國已取得證券交易委員會(SEC)註冊的「經紀自營商、股權登記與過戶代理人、基金管理人，以及 ATS（替代交易系統）營運」等完整牌照，逐步搭建起一條完整的「合規代幣化」基礎設施鏈。歐洲方面，Securitize 亦通過 DLT Pilot（分散式帳本技術試點制度）相關監管框架的核准，為其全球化擴張鋪路。
這組「多重牌照組合」被視為對競爭者的高「進入門檻」。研究機構 Benchmark Equity Research 於月初給予 Securitize「買入」評級與 16 美元目標價，明確將「監管許可為基礎的商業模式」視為公司核心優勢。評論：在 RWA 代幣化產業仍處於監管觀望期的背景下，「先拿牌、再擴張」的策略，確實比「先做再說」的灰色路線更容易獲得機構資金青睞。
在「業務落地」層面，貝萊德所推出的代幣化貨幣市場基金「BUIDL」目前即託管並運行於 Securitize 平台之上，基金「總鎖倉價值(TVL)」已突破 30 億美元，成為市場關注焦點。此外，Apollo（阿波羅）、KKR、Hamilton Lane、VanEck（方舟投資旗下 ETF 競品機構之一）等傳統大型機構亦是其合作客戶，進一步強化 Securitize 在「機構級 RWA 代幣化」賽道中的定位。
本次與 Cantor Equity Partners II 的 SPAC 合併案規模約 4 億美元，合併完成後 Securitize 的企業估值約為 12.5 億美元（約新台幣超過千億）。在這筆交易中，市場最關注的指標之一是「贖回率」。報導指出，Cantor Equity Partners II 的 A 類股東中，選擇贖回的比例不到 30%，意味著 SPAC 信託帳戶中超過 71% 的資金選擇留在交易結構中。
這一數據在近期 SPAC 市場環境下格外突出——多數 SPAC 併購案的贖回率往往高達 80〜90%，顯示投資人多傾向「拿回現金」而非押注併購標的。相較之下，SECZ 交易中高比例資金「選擇留下」，被解讀為機構投資人對 Securitize 商業模式與成長前景具有一定信心的訊號。評論：在 SPAC 熱潮退燒後，仍能維持低贖回率，通常代表「故事不是只講給散戶聽」，而是有相當比例的專業投資人願意長期持有。
除 SPAC 信託資金外，本次交易還包括一筆 2.25 億美元規模的 PIPE（私募增資）投資，且出現「超額認購」情況。市場分析指出，在 2026 年中這樣一個對加密與風險資產相對審慎的時間點，仍出現針對「代幣化基礎設施」的超額 PIPE 需求，反映出這並非短線情緒，而更接近「實際業務需求帶動的資金流入」。財務數據方面，Securitize 於 2026 年第 1 季度營收達 1,950 萬美元，年增率約 39%，顯示其已逐步走出「早期實驗階段」，進入相對穩定的成長軌道。
與此同時，「RWA 代幣化」市場本身也在快速擴張。若以主要 15 個協議為樣本計算，過去一年市場規模已從約 95.5 億美元成長至約 218.4 億美元，增幅接近 128%。若採更寬泛的定義，整體「鏈上 RWA」市場規模約在 320 億美元附近。這一板塊涵蓋「代幣化國債、代幣化貨幣市場基金、不動產證券化、私募股權份額上鏈」等多元資產類別。
Securitize 在這個市場中只是眾多「基礎設施供應商」之一，但成為「上市公司」讓它與其他同行產生明顯區隔：一方面可直接利用「公開市場資本」擴充基礎設施與產品線，另一方面也將面臨更高的資訊揭露與績效壓力。評論：RWA 代幣化企業一旦進入公開市場，就從講「技術願景」變成講「財報數字」，產業洗牌速度也可能因此加快。
值得關注的還有 Securitize 與紐約證券交易所本身的合作。報導指出，Securitize 已與 NYSE 簽署備忘錄(MOU)，計畫打造一個利用「鏈上結算」與「穩定幣支付」的「24 小時代幣化股票與 ETF 交易平台」，其角色是負責「數位過戶代理(digital transfer agent)」功能。這意味著 SECZ 並非僅是「在傳統交易所掛牌的加密公司」，而是嘗試將「傳統資本市場核心基礎設施」與「鏈上結算系統」直接銜接的少數案例之一。
隨著 SECZ 於 7 月 2 日開始交易，市場將首次對「代幣化基礎設施公司」給出一個相對明確的「公開市場定價」。儘管 Benchmark 給出的 16 美元目標價會被部分投資人視為參考，但實際股價仍將由一般投資者與機構在二級市場上的買賣行為共同決定。後續投資人觀察重點，預計會集中在幾個面向：包括「上市後資本運用計畫」、「代幣化證券產品線擴張速度」、「與傳統機構新合作案」、「合規壓力下的營運成本控管」等。
Securitize 方面估算，「RWA 代幣化」的長期總可服務市場(TAM)規模約達 19 兆美元，涵蓋國債、公司債、不動產、私募股權、基建資產等多元領域。這一數字雖具爭議，但也反映出市場對「資產上鏈」的長期敘事想像。評論：本次 SECZ 上市的關鍵，不僅在於證明「RWA 代幣化業務能否做起來」，更在於市場將如何給這種新型基礎設施公司定價——是被當作「成長型金融科技股」，還是仍被視為「高波動加密概念股」，將直接影響整個產業後續融資成本與發展節奏。
從產業視角來看，SECZ 的上市可被視為「RWA 代幣化」從「技術概念與實驗專案」進入「監管框架與公開市場檢驗」的新階段。未來一段時間內，Securitize 的股價表現、營收成長與合作進展，將成為「RWA 代幣化」敘事能否真正被華爾街接受的關鍵風向標。
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