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根據區塊鏈媒體 Protoss 於 12 日（當地時間）的報導，幣安(Binance)、Bitget 錢包與 Bybit 聯手推出的「SpaceX IPO 連動 *『代幣化股票』*」募資活動再度告吹。這起原本吸引數十萬美元資金的嘗試，再次凸顯「*代幣化股票*」距離真正走向大眾市場仍相當遙遠。
此次活動中，幣安平台上共有 2 萬7689 個錢包參與，合計約定投入約 5 億5700萬美元的數位資產，希望透過代幣化方式認購 SpaceX 股份。然而實際上，*SpaceX* 股票最終並未完成任何分配。若放眼整個加密貨幣業界，本次相關產品中，客戶總計委託的資金規模超過 10 億美元，但換來的結果卻是「*0 股*」。
這並非首次出現的挫敗。多年來，加密貨幣產業不斷宣傳「*股票代幣化*」概念，聲稱能以區塊鏈取代傳統效率低、成本高的結算系統，同時為難以開立傳統證券帳戶的投資人，提供觸及全球市場流動性的全新管道。*評論*：這類敘事長期被視為「鏈上金融革命」的重要賣點之一。
然而，實際成交量卻始終遠遠不及傳統股票市場，相關產品在整體金融體系中仍屬邊緣。
這次事件的關鍵在於，被加密貨幣交易所 Kraken 收購的 Backed Finance 旗下產品 *xStocks*。由於未能及時取得足額的基礎資產——也就是對應的實體股票——與其掛勾的各類「*代幣化產品*」因此被迫接連暫停。Bybit 在公告中明確指出，正是因為 xStocks 無法交付基礎資產，才導致本次 SpaceX 股票未能完成分配；幣安亦以類似理由解釋，實際責任出在基礎股票供給端。
回顧過去，「*代幣化股票*」的受挫案例並不罕見。早在 2020 年，*權道亨（Do Kwon）* 推出的 Mirror Protocol 曾上線模仿蘋果和特斯拉等美股的「Mirror 資產」，試圖以鏈上合成資產複製傳統股票價格表現。但隨著 2022 年 Terra、Luna 生態系全面崩盤，這些產品幾乎名存實亡。此後，美國證券交易委員會（SEC）將該類產品定性為未註冊的「*證券型交換（security-based swap）*」，法律風險大幅升高。
2021 年，幣安也曾推出特斯拉(TSLA)、Coinbase(COIN)、MicroStrategy（現更名為 MicroStrategy）等公司股票的代幣化產品，FTX 當時亦推出類似結構的商品。這些商品本意是讓散戶以較低門檻在加密交易所買到「*傳統股權的代幣化替身*」。然而各國監管機構很快就對其合規性提出質疑，包括是否構成未註冊證券發行、是否符合當地投資人保護規範等。短時間內，相關產品陸續被下架或終止。
最終，這次 SpaceX 案例再度印證：在技術層面，「*股票上鏈、資產代幣化*」固然可行，但在實際市場運作與監管框架下，要讓這些產品長期、穩定、合規地運作，仍有巨大落差。
*評論*：多年來，產業不斷重複「所有資產終將代幣化」的口號，但從交易量、法規接受度到基礎設施成熟度，市場目前仍看不到能讓大眾真正「有感」的突破。這次 SpaceX 代幣化股票的再度失敗，只是把這個現實更清楚地攤在檯面上。
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