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根據《Real Vision》資深加密貨幣分析師 Jamie Coutts（傑米·庫茨）的最新觀點，市場資金正從「比特幣(BTC)、以太幣(ETH)、Solana(SOL)」等主流幣，逐步轉向具備「實際成長」與明確商業模式的「*實績型*」*山寨幣*。庫茨指出，這波資금輪動，特別聚焦在*鏈上活動*活躍、*基本面*明顯改善的項目，顯示投資人開始更重視「實際使用率」而非單純市值排名。
根據《Real Vision》在近期（當地時間）播出的訪談內容，庫茨認為，即使今年多次出現反彈，*加密貨幣*整體仍處在廣義的*熊市*格局。他指出，*比特幣(BTC)*若要確認趨勢反轉，至少需有效站上「8萬5000美元中段」區間。然而，該價位區間過去累積了大量成交量與籌碼分散，形成堅實*壓力帶*，目前尚未被突破，顯示多頭動能不足。評論：這種對關鍵價位的解讀，多以歷史成交量與籌碼結構為依據，較偏向中長線視角，而非短線技術指標。
庫茨也觀察到，不僅是*比特幣*，多數主流*公鏈*的活動水準明顯降溫。他表示，*穩定幣*資金移動相對穩健，但除此之外，多個大型網路在*鏈上交易數據*與用戶互動方面出現放緩，部分甚至進入「*負成長區間*」。在他看來，這種使用率與需求的降溫，是*加密資產價格回落*的「根本原因」，而非單純受宏觀情緒或政策消息影響。
從技術面來看，庫茨引用《Real Vision》自家研發的*趨勢指標*與週線圖數據分析，認為*加密貨幣*市場自今年1月起就已進入一段「中期下跌走勢」。他回顧，今年2月初市場出現的一波「*急跌行情*」，當時從*鏈上數據*與*衍生品市場*可以清晰看到「*恐慌性拋售（投降式賣壓）*」訊號。過往經驗顯示，這類情況往往先帶來「*二次回測*」甚至更深一段跌勢，之後才有機會迎來「真正的反轉行情」。他並補充，近期約25%～30%的上漲，更像是典型的「*熊市反彈*」，而不是新一輪大牛市的起點。
不過，庫茨強調，這並不代表「*加密貨幣結束了*」。相反地，他認為，市場正從「*追逐規模*」的階段，轉向「*追逐實際采用與營收表現*」的階段。也就是說，投資人將不再只看重「市值前幾大的幣種」，而是會更謹慎地挑選那些在*用戶成長*、*協議收入*、*鏈上活動*與*技術落地*方面，都能拿出具體成績單的項目。
在具體標的方面，庫茨點名數個值得關注的*山寨幣*與新興協議，包括：*NEAR Protocol（NEAR）*、*Venus*、*Hyperliquid*以及*Zcash(ZEC)* 等。他表示，*NEAR Protocol(NEAR)*在*AI基礎設施*與*跨鏈互操作性*領域都取得實質進展，正在嘗試同時解決「*鏈與鏈之間互通*」以及「*AI 應用落地場景*」兩大難題，是目前少數在這兩個賽道上都有明確佈局的公鏈之一。
至於*Zcash(ZEC)*，庫茨則從「*AI 時代的隱私與安全需求*」角度出發，認為其具備潛在優勢。隨著*人工智慧*在資料收集、行為分析與個資運用上的滲透加劇，市場對「*隱私保護工具*」與「*匿名支付方案*」的需求可能攀升，而具備*零知識證明*與強隱私設計的*Zcash(ZEC)*，在這樣的宏觀趨勢下有望重新獲得關注。評論：這類「*隱私幣*」同時也面臨監管壓力，未來走向很大程度取決於各國對隱私技術與合規框架的取捨。
庫茨的整體論點，反映出當前市場結構的深層變化：*比特幣(BTC)*、*以太幣(ETH)*與*Solana(SOL)*依然是衡量市場風險情緒與資金風向的「*基準資產*」，但新一輪「*主升段領漲標的*」很可能不再只局限於這些頭部幣種，而是出自那些「*鏈上活動熱絡*、*協議收入穩定*、*真實應用場景清晰*」的項目。投資人若希望在下一輪周期中掌握超額報酬，或許需要把目光從單一「大市值藍籌」移向更多具備「*實際成長*」潛力的*實績型山寨幣*。
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