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英國上議院近日對「穩定幣」監管提出最新建議，強調在加快立法腳步的同時，不能讓「英鎊掛鉤穩定幣」幾乎無法營運。委員會警告，若在監管上走得比「美國」和「歐盟(EU)」更嚴，恐削弱英國在「數位資產」和「穩定幣」領域的競爭力，讓「英鎊穩定幣」難以在全球市場突圍。
根據 Reuters 的報導，於 13 日（當地時間），英國上議院金融服務與監管委員會發布報告指出，英國在「穩定幣」監管框架上，已明顯落後於「美國」與「歐盟」。報告直言，缺乏清晰規範，使得本地「法幣掛鉤穩定幣」的「開發」與「投資」長期遭到壓抑。當全球美元掛鉤穩定幣——包括泰達的「泰達幣(USDT)」與 Circle 的「USD Coin(USDC)」——市佔不斷擴張時，「英鎊掛鉤代幣」仍卡在制度設計與監管尺度的拉鋸之中。
委員會整體上認同「英國央行」英格蘭銀行(BoE)與「金融行為監管局(FCA)」提出的監管架構。包括：要求「法幣掛鉤穩定幣」需以「高品質資產」進行「1:1足額儲備」；以及對於「具系統重要性」的穩定幣發行商，提供央行「緊急流動性支援機制（backstop lending facility）」。這些原則被視為維護「金融穩定」與「消費者保護」的必要基礎。
不過，委員會同時點出數項可能「扼殺商業模式」的細節設計。報告特別批評，要求「系統性發行商」將至少「40%」的儲備資產，以「零利率」形式存放在央行，這項構想已在業界引發「相當多批評」。委員會認為，這種做法不僅壓縮發行商的「營運空間」與「獲利能力」，也恐削弱「英國市場」在全球穩定幣版圖中的「國際競爭力」。此外，針對企業與個人設置「持有上限」的「臨時限制措施」，同樣被點名為會「不必要地阻礙」英鎊穩定幣市場成長。
在「是否允許穩定幣產生收益」方面，爭議同樣升溫。英格蘭銀行的監管草案，傾向禁止對「英鎊計價的系統性穩定幣」持有人支付任何形式的「收益」，此路線與歐盟的「加密資產市場監管法(MiCA)」大致一致；美國方面，「GENIUS Act」也擬禁止「支付型穩定幣」發行商直接向用戶支付「利息」。不過，在美國市場上，由「交易所」或「中介機構」提供「獎勵(reward)」是否算變相付息，仍在激烈討論中。
英國上議院委員會強調，「穩定幣」應被視為「快速且低成本的支付工具」，而非投機性的「投資商品」。但報告也提醒，若將「嚴格準備金規定」與「全面禁止利息／獎勵」一併實施，很可能削弱「英國發行的穩定幣」在商業上的「吸引力」與「產品競爭力」。尤其是如果連「卡片回饋」或其他「非利息型激勵」都被否決，對於以「支付」和「消費場景」為主的英鎊穩定幣，更可能構成實質打擊。
這份報告是上議院在歷經數月聽證與問詢後的成果。委員會先後向「產業界代表」與「學界專家」詢問，探討穩定幣是否只會作為「加密貨幣交易所的出入金管道」，抑或會進一步影響「金融穩定」、「銀行資金來源」以及「消費者權益」。同時，委員會也詳細分析了「美國 GENIUS Act」如何區分「銀行」與「非銀行」穩定幣發行商，以及相關監管分工模式。
在「防制洗錢」與「打擊非法資金流動」方面，委員會態度依舊強硬，強調不能讓穩定幣成為新的「非法活動通道」。但報告也明確提出，英國必須將「英鎊穩定幣產業」視為「應該扶植的戰略領域」，而非單純的「風險源頭」。委員會呼籲「財政部」、英格蘭銀行與「金融行為監管局(FCA)」在維持既定立法時程的同時，進一步「理清雙軌監管架構」、重新評估「持有上限」與「儲備要求」，讓「穩定幣」能實際與英國境內其他「支付工具」展開「公平競爭」。
評論
從報告核心訊息來看，英國面臨的關鍵抉擇，是如何在「監管安全」與「市場創新」之間取得平衡。若僅追求監管速度與嚴格程度，而忽略「英鎊掛鉤數位支付」的「商業可行性」，英國不但難以追上「美元穩定幣」的全球主導地位，甚至可能在「數位金融基礎設施」競賽中被徹底邊緣化。未來英國能否在「英鎊穩定幣」上建立標竿，很大程度將取決於其能否打造出「風險可控、但仍保有利潤空間與用戶誘因」的監管框架。
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