SEC 最新指引：質押不再被視為證券銷售，PoS 協議參與者迎利多

以下是依照您提供的原文，並根據「加密貨幣專業新聞撰寫指引」改寫的繁體中文新聞稿內容：

美國證券交易委員會（SEC）於 5 月 29 日（當地時間）發布最新指引，明確表示「權益證明」(Proof of Stake, PoS) 協議中參與交易驗證的「質押」（Staking）行為，若屬於個人質押、委託質押或由託管機構代為質押，將不構成「證券銷售」行為，因而不適用傳統證券法中「哈威測試」（Howey Test）。

根據 CoinDesk 的報導，這項新方針釐清了 PoS 協議參與者的法律責任，使個人驗證者、節點運營者以及機構投資人能在更清晰的法規框架下進行質押操作，降低潛在法律風險。報導指出，SEC 將上述三種類型的質押行為視為對區塊鏈網絡安全與運行的直接貢獻，因此質押所獲得的報酬將被認定為「提供服務所換取的報酬」，而非「透過他人努力獲取的投資收益」。

這項措施對過去在法律模糊地帶運作的參與者而言是一大利多。例如個人用戶未來可更安心執行自行部署的節點質押，而無需擔心違反證券法規。

然而，SEC 同時指出，透過承諾固定收益或收益倍增包裝的數位資產理財產品，例如「保本型 DeFi 套餐」、「收益農場」（Yield Farming）或質押為名的會員獎勵計畫等，仍可能涉及「未註冊證券」的銷售行為。SEC 表示，這些帶有投資誘導性質的複合型產品，必須根據既有證券法接受審查。

評論：這項新規透露出川普政府對加密資產政策的可能轉變方向。不同於過去對質押行為廣泛視為投資交易的新古典解釋，最新指引明顯展現對「去中心化技術作為基礎設施功能」的認可，對 PoS 網絡發展是一大正面訊號。

據了解，未來參與者無論是自營節點質押者、委託幣持有者，或是使用託管式服務者，都能基於此協議，在無法律疑慮的前提下貢獻於區塊鏈系統的運作。此外，這可能將進一步吸引新用戶與機構進入區塊鏈生態圈，擴大 PoS 市場參與度。

值得注意的是，SEC 也強調若質押服務超出區塊鏈共識參與的範疇、或涉及過度收益承諾，仍可能依現行證券規範進行處置。因此開發團隊與服務平台於設計產品與推廣活動時，仍須審慎評估相關風險與合規義務。