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溫度金融（Ondo Finance）近期向美國證券交易委員會（SEC）提交「*無異議確認*（*no-action*）」請求，希望確認在「*以太坊主網(Ethereum Mainnet)*」上記錄部分「*證券*」權利，不會被視為違反現行監管規定。這項動作距離 SEC 結束對該公司的為期兩年調查、並以「無違規」結案，還不到 5 個月，再度引發市場對「*代幣化證券*」監管邊界的關注。
根據外電報導，於 24 日（當地時間），溫度金融向 SEC 提出的請求，核心並非要求修改「*證券法*」或為整體「*代幣化證券市場*」開綠燈，而是想釐清：在現有法律與「*託管*」架構下，是否可以將部分權利上鏈，並以「*公有區塊鏈*」作為輔助記錄工具。同時，也讓「*實物資產代幣化（RWA）*」相關業者，得以觀察監管機關對「*鏈上基礎設施*」在傳統市場中扮演角色的態度。
溫度金融此次申請，範圍限縮在旗下產品「*Ondo Global Markets*」。該服務透過「*代幣化票據*」結構，讓「*非美國投資人*」能間接接觸「*美股與 ETF*」，但基礎資產仍由受託機構持有。溫度金融並未要求 SEC 直接承認「*代幣化股票*」或調整掛牌規則，而是針對「技術記錄層」尋求明確立場。
關鍵設計在於，部分由「*BitGo*」託管的資產權利，將被映射成以太坊上的「*代幣形式*」，成為一種鏈上記錄工具。溫度金融在說明文件中強調，「*基礎證券*」仍完整留在傳統法律框架下，包括「*法定權利*」、「*正式帳簿*」、「*託管與結算*」等，全部維持在既有系統內，鏈上紀錄僅屬輔助層級。
在實務運作上，這樣的設計有望強化「*抵押品管理*」透明度，簡化「*發行與贖回*」流程，並提升 Ondo Global Markets 在「*清算與結算*」階段的效率。換言之，這次申請是希望利用「*區塊鏈技術*」優化操作流程，而非重塑整個法律結構或顛覆現有「*證券託管體系*」。
所謂「*無異議確認函（no-action letter）*」，並非新立規則，而是 SEC 工作人員對特定業務架構做出的「*不建議執法*」意見，一旦獲得核准，意味該公司在遵守所載條件前提下，可以在較低「*執法風險*」下運營。因此，這次與「*代幣化證券*」相關的請求，若獲得正面回應，將被視為整個「*RWA 市場*」的重要「*監管參考標準*」。
若 SEC 接受溫度金融的說法，將等同首次在官方層級承認：「*公有鏈基礎設施*」可以在「*美國證券記錄管理體系*」中扮演一部分角色。未來其他「*代幣化平台*」與「*傳統金融機構*」，便能以此為藍本，設計不觸犯監管紅線的鏈上記錄模式，對整個「*實物資產代幣化*」行業而言，將是相當關鍵的「*制度性前例*」。
外界指出，現任 SEC 在「*Paul Atkins*」領導下，較過去「*重執法、強打擊*」路線略為緩和。SEC 已於去年 12 月正式結束對溫度金融的調查，並在近期多次公開談及「*代幣化*」對「*資本市場創新*」的潛力。這種風向變化，為溫度金融此次申請增添了市場期待，也讓「*監管與創新如何平衡*」成為討論焦點。
「評論」：若 SEC 透過本案釋出更具操作性的指引，未來「*RWA 平台*」在設計產品結構時，將有機會在「合規」與「去中心化技術」間取得更具體的中間解。
在市場表現方面，「*溫度幣(ONDO)*」價格亦出現反應。根據 24 日市場數據，ONDO 報價約 0.25 美元，24 小時漲幅約 2.83%，平台「*總鎖倉價值(TVL)*」約為 35 億 5000 萬美元。不過，與歷史高點 2.14 美元相比，現價仍低約 88%，顯示「*代幣價格*」尚未完全反映潛在監管利多，市場對未來發展仍抱持觀望態度。
目前 SEC 尚未對這份「*無異議確認*」申請給出正式回覆。但若最終結論顯示，「*代幣化證券*」與「*公有區塊鏈*」在嚴守既有法律與託管制度前提下，可以和平共存，預料不只溫度金融將受惠，更可能推動「*全球 RWA 生態系*」加速布局「*鏈上證券記錄*」與「*代幣化結算*」等新模式，成為下一波「*合規代幣化*」的重要催化因素。
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