景順(Invesco)接手 Superstate 代幣化美國國債基金 USTB，2026 年Q2完成交接、鏈上國債市場衝上 120 億美元

美國資產管理公司「景順」(Invesco)正加速切入區塊鏈上的「代幣化」美國國債市場。隨著景順接手 Superstate 旗下「代幣化美國國債」基金 USTB 的投資管理工作，傳統金融把低風險資產搬上鏈的進程可望再提速，也讓市場重新聚焦「鏈上金融」是否正在從概念走向主流配置。

根據原文內容，這次調整的核心標的是 Superstate 發行並運行的代幣化美國國債基金 USTB，底層資產以短天期美國政府債券為主，產品定位接近貨幣市場基金（MMF）式的現金管理工具。該基金資產規模約超過 9 億美元，屬於同類「代幣化國債」產品中的大型代表之一；它也被視為一個指標案例：把原本在傳統金融軌道運行的安全資產，移到區塊鏈「軌道」上進行發行、持有與結算。

接手安排預計在 2026 年第二季完成交接。交接後，基金名稱將更改為「景順短期美國政府證券基金」（Invesco Short Duration US Government Securities Fund），但產品的交易代號與代幣結構維持不變。表面看似只是更名，但由大型傳統資產管理機構將代幣化國債產品正式納入自家品牌與招牌之下，象徵意義不小，也被解讀為景順把代幣化視作可擴張的業務線，而不再只是試點實驗。

在競爭格局上，內容指出「代幣化美國國債」市場規模已成長至約 120 億美元，並形成由多家大型機構角力的態勢，包括貝萊德(BLK)、富蘭克林坦伯頓以及富達投資等都在持續加碼相關布局。景順的加入，意味著傳統資產管理圈在鏈上現金管理與固定收益代幣化領域的競爭將更趨白熱化，也可能推動產品標準化與機構採用速度提升。

所謂「代幣化」，是把基金份額以數位代幣形式發行，並讓交易、持有與部分結算流程在區塊鏈上完成。支持者通常強調幾個優勢：結算速度可更快、運作流程更自動化；資產持有與部分資訊揭露更容易做到可追溯與透明；並具備 24 小時可存取的特性。內容也提到貝萊德執行長 Larry Fink（拉里·芬克）曾在年度致股東信中談及，將所有權記錄在數位帳本上，有機會讓投資流程更快、更便宜、門檻更低。

值得注意的是，本案採取典型的「傳統資產管理＋鏈上金融科技」分工模式：交接後由「景順」負責基金運用與日常投資決策，而 Superstate 則持續承擔技術層的工作，包括代幣化份額的發行、鏈上交易結算，以及數位過戶代理（transfer agent）系統的維護。換言之，景順提供傳統固定收益與流動性管理的投研與風控能力，Superstate 提供「鏈上發行與運營」基礎設施，雙方各自擅長領域互補。

景順方面，全球數位資產主管 Kathleen Wrynn（凱瑟琳·林）表示，公司已策略性建構支援機構級數位資產產品所需能力，而 Superstate 的鏈上基礎設施與景順未來擴大「代幣化」產品的目標可自然契合。在投資管理實務上，景順將由全球流動性團隊負責操作，該團隊管理超過 2,000 億美元的短期資產，市場因此預期其在短天期國債與流動性管理上的經驗，有助於穩定承接 USTB 這類偏現金管理屬性的鏈上產品。

整體而言，傳統資產管理機構密集投入「代幣化美國國債」，已不只是加密資產市場的外溢現象，更可能牽動資本市場基礎設施如何升級與重構。不過，內容也提醒，隨著代幣化擴張，監管、審計與投資人保護標準如何細化，將直接影響成長速度與最終市場版圖。

「評論」：以短天期國債這類低波動資產作為「代幣化」切入口，符合機構從風險較低、可對照傳統估值與風控框架的標的開始試行的路徑。若未來能在合規揭露、託管安排與跨平台互通性上建立更明確規範，「代幣化」可能先在現金管理與固定收益類產品擴散，再逐步延伸至更複雜的信用與結構型資產。本文關鍵的觀察點在於：景順不只參與，而是把 USTB 直接納入自家品牌體系，對「代幣化」從試點走向常態化的訊號更為明確。