瑞典上市H100擬「比特幣換比特幣」併購Moonshot與Never Say Die，BTC財庫上看3,500枚、約增3倍

瑞典斯德哥爾摩上市的比特幣(BTC)「財庫」公司H100集團(H100)宣布，已與挪威同業Moonshot AS與Never Say Die AS簽署收購意向書（LOI）。H100主打為機構投資人提供「比特幣」曝險（間接持有效果），若交易落地，該公司「比特幣」持倉可望大幅放大，因此引發市場關注。

根據公司說法，交易完成後，H100集團的「比特幣」持有量預計將提升至約3,500 BTC，約為目前的3倍，並有機會躍升為歐洲最具代表性的上市「比特幣」財庫企業之一。H100集團表示，這次併購目標不僅是擴大持幣規模，也包括強化面向機構投資人的信任度、改善流動性，以及提升在資本市場的能見度與影響力。

這項進展也延續了H100集團今年1月揭露的另一項整併規劃：與瑞士蘇黎世的比特幣財庫公司Future Holdings AG尋求結合。市場消息指出，上述相關公司皆獲得英國密碼學家、Blockstream共同創辦人Adam Back（亞當·貝克，Adam Back）的支持，使其策略聯盟與資產擴張計畫更受外界關注。

本次收購架構的關鍵，在於採取「比特幣換比特幣」的設計，也就是以「比特幣」作為估值與權益分配的核心單位，而非以現金或法幣計價。合併後新公司的股權比例，將依各方投入的「比特幣」數量來決定。H100集團強調，這種做法可在維持既有股東每股「比特幣」曝險的前提下，加速擴張資產負債表，並降低因增發新股帶來的「稀釋」疑慮。

交易將以全股票（all-share）方式進行，不會支付現金對價。據悉，Moonshot AS與Never Say Die AS合計持有的「比特幣」約2,450 BTC，將成為推升H100集團整體持幣量的主要來源之一。

時程方面，H100集團預計在4月22日前後完成最終協議簽署，並在5月例行股東會後，依規定完成所需的最終核准程序以結案。消息公布當日，H100集團股價上漲約2%，反映市場對其擴張「比特幣」財庫規模的期待。

評論：在傳統資本市場中，「比特幣」財庫模式持續擴散，上市公司透過累積「比特幣」成為機構資金進入市場的載體，已逐漸形成可比較的競爭賽局。未來競爭焦點可能不只在持幣量的多寡，更會延伸到交易流動性、公司治理、融資能力與資本市場的定價溢價等面向；H100集團此次以「比特幣」為核心的併購設計，正是在強化其作為機構「比特幣」曝險通道的定位。