預測市場交易所 Kalshi 遭亞利桑那州 20 項刑事起訴！共同創辦人反擊「權限濫用」，CFTC 點名是管轄權之爭

「預測市場」交易所 Kalshi 共同創辦人塔雷克·曼蘇爾（Tarek Mansour）強烈反擊亞利桑那州對公司提出的刑事指控，直指這是徹底的「權限濫用」，並認為州政府正用「賭博」執法框架，打擊受聯邦監管的「事件合約」市場。此案不僅牽動 Kalshi 的營運正當性，也可能成為全美「預測市場」監管邊界之爭的關鍵風向球。

根據 Bloomberg 的報導，曼蘇爾於本週（當地時間）受訪時表示，相關指控「與賭博或案件的『本質』無關」，而是亞利桑那州試圖在更大的「管轄權」法律爭議中，透過州層級的手段「繞道」定調。他強調即便訴訟戰線擴大，Kalshi 仍會捍衛業務。Kalshi 則未回應 CoinDesk 的置評請求。

亞利桑那州檢方本週對 Kalshi 提出 20 項刑事指控。亞利桑那州司法部長克里斯·梅斯（Kris Mayes）指控 Kalshi 在州內經營「非法賭博」業務，並特別點名其提供「選舉結果」相關交易，涉嫌違反州法對未經許可投注與選舉賭盤的禁令。州方立場清楚：只要商品在效果上等同「下注」，就應落入州賭博監管範圍。

Kalshi 的核心業務是讓用戶交易與現實世界結果連動的合約，涵蓋選舉、體育與經濟指標等。公司長期主張其產品並非賭博，而是受商品期貨交易委員會（CFTC）監督的「事件合約」。在聯邦層級，隨著 CFTC 對此類平台釋出相對友善的監管訊號，市場對「預測市場」合法性與擴張空間的期待升溫，也讓州政府與聯邦政府之間的權責拉鋸更加尖銳。

此案迅速引來聯邦監管機構高層表態。CFTC 主席麥克·塞利格（Mike Selig）透過社群媒體將此事定性為「管轄權」爭端，並批評以刑事起訴處理「完全不適當」。他補充 CFTC 正密切關注事態發展並評估可行選項。這番話被外界視為：聯邦機構可能不願坐視州政府以刑事途徑，對「聯邦監管」框架下的市場形成寒蟬效應。

不過，亞利桑那州並非唯一採取強硬態度的地方政府。包括紐約、田納西與麻薩諸塞等州先前也陸續對 Kalshi 等平台提出異議；過去多以勒令停止營運（cease-and-desist）、申請禁制令或民事程序為主，如今亞利桑那州直接祭出刑事指控，被視為衝突升級，對產業造成的震盪更大。

法律界也點出背後更深層的利益結構。Brogan Law PLLC 創辦人兼主持律師亞倫·布羅根（Aaron Brogan）向 CoinDesk 表示，州政府為了壓縮聯邦監管市場而動用新工具「並不令人意外」。他分析，州政府透過規範賭博市場取得稅收與管制權，但「預測市場」若被認定屬聯邦監管商品範疇，可能使州方難以介入，形成實質的制度性衝突。他強調，最終爭點仍會回到「是否適用聯邦法」的判斷，這是聯邦與州之間的對決，理應在相同層級上獲得裁決。

從市場結構來看，Kalshi 與 Polymarket 長期被視為「預測市場」雙巨頭。依據 Dune 數據，兩者合計占名目交易量（notional volume）逾 90%。在如此高集中度下，亞利桑那州的刑事案件不只是單一州的執法事件，更可能左右美國「預測市場」未來是走向更明確的聯邦統一規範，還是被碎片化的州監管重新框定邊界。

評論：這起事件真正的焦點，不在於單一合約是否「像賭博」，而在於誰有權定義它。一旦州政府以刑事手段迫使平台退場，即使最終訴訟勝敗未定，也足以改變業者風險評估與產品上架策略，進而重塑美國「事件合約」與「預測市場」的發展路徑。對投資人與產業而言，接下來 CFTC 是否進一步採取行動、法院如何界定「管轄權」，將是觀察「聯邦監管」能否壓過州賭博法的重要指標。

（關鍵詞： 「預測市場」、 「Kalshi」、 「事件合約」、 「CFTC」、 「管轄權」、 「刑事起訴」 ）