加密寒冬壓垮 BlockFills：Reliz 申請 Chapter 11 重整，資產 1 億美元不敵負債最高 5 億美元

BlockFills 在「加密寒冬」衝擊下撐不住資金壓力，正式走向法院監督的重整程序。芝加哥加密貨幣交易與放貸業者 BlockFills 的營運公司 Reliz Ltd. 及另外 3 家關係企業，已向美國特拉華州聯邦破產法院申請自願性「詞」Chapter 11「詞」重整，試圖在法律框架內調整債務與業務結構。

根據 CoinDesk 的報導，於 15 日（當地時間）確認的法院文件顯示，Reliz 申報資產約 5,000 萬至 1 億美元，負債則落在 1 億至 5 億美元區間；資產與負債落差明顯，凸顯其交易與借貸業務無法完全消化市場連續波動帶來的衝擊，也讓外界重新聚焦機構型加密融資模式的風險承受能力。

公司在聲明中將此次聲請 Chapter 11 的原因，定位為「維護所有利害關係人價值」。BlockFills 表示，在與投資人、客戶與債權人廣泛溝通後，認為自願進入 Chapter 11 是在保留企業價值、提升整體回收率之間，更負責任且可行的選項。公司也強調，透過法院監督能確保流程透明並維持必要監管，讓重整以更有秩序的方式推進。

流動性問題其實早已有跡可循。CoinDesk 上月曾報導，BlockFills 在承受約 7,500 萬美元損失後，一度尋找買家或嘗試籌措緊急資金，以度過現金流缺口。公司也在 2 月 11 日宣布暫停客戶提款與入金，並以「近期市場與財務狀況」作為理由，當時對外說法是將與投資人與客戶協商，追求「快速解方」並恢復平台流動性；如今轉入 Chapter 11，代表其路徑已從私下協商轉為以司法程序主導的重整。

除財務壓力外，法律風險也進一步放大不確定性。美國資本公司 Dominion Capital 對 BlockFills 提起訴訟，聯邦法官據傳在上週已核發臨時限制令（TRO）。Dominion Capital 指控 BlockFills 可能涉及挪用或不當持有客戶加密資產、混用客戶資金，以及隱匿重大虧損等行為。CoinDesk 另指出，在雙方爭議過程中，法院已對 BlockFills 資產採取凍結措施，而爭點之一涉及「詞」70 顆比特幣(BTC)「詞」的處理與歸屬。

從業務定位看，BlockFills 主打機構客戶，提供「詞」流動性「詞」、融資與風險管理相關服務，涵蓋加密資產借貸、衍生品交易以及「詞」場外交易(OTC)「詞」等執行支援，客群包括避險基金、資產管理公司、做市商與礦業公司等。公司曾對外表示，2025 年交易量超過 600 億美元、年增 28%，並擁有約 2,000 家機構客戶；投資方名單則包含 Susquehanna Private Equity Investments、CME Ventures、Simplex Ventures、C6E，以及 Nexo 等。

在人事面，壓力同樣延續。CoinDesk 提到，共同創辦人兼執行長 Nicholas Hammer 已卸任，由 Joseph Perry 出任臨時執行長。市場普遍認為，這次 Chapter 11 不只是削減成本或延後債務那麼簡單，更像是對機構型加密借貸與交易商業模式的一次「詞」槓桿管理「詞」與「詞」信任修復「詞」測試；接下來重整期間如何處理客戶資產、訴訟風險，以及核心業務是否具備可持續性，將成為 BlockFills 能否存續的關鍵。

評論：對機構型平台而言，進入 Chapter 11 未必等同於業務終結，但會把「資產隔離」「流動性來源」與「風控透明度」推到聚光燈下。若無法在法院監督下快速釐清客戶資產邊界並修補信任缺口，即使重整成功，後續客戶回流與交易對手風險評估也可能長期承壓。