Strategy靠高收益優先股「Stretch(STRC)」本週加碼買進約7,000枚比特幣(BTC)，專家警告：11.5%月配息暗藏額外風險

比特幣(BTC) 매집 속도를 높이고 있는 스트레티지(Strategy)가 고수익 우선주 「스트레치(STRC)」를 앞세워, 이번 주에만 약 7,000BTC를 추가 매수한 것으로 시장에서 추정하고 있다. 다만 월 배당을 내세운 고수익 구조인 만큼, 수익률만큼의 「추가 위험」도 함께 점검해야 한다는 경고가 나온다.

시장에서는 스트레티지(Strategy)가 이번 주 우선주 상품인 스트레치(STRC)를 통해 조달한 자금으로 약 7,000BTC를 매수했을 가능성이 크다고 보고 있다. 고수익 우선주가 스트레티지(Strategy)의 비트코인(BTC) 축적 전략에서 사실상 「자금 조달 엔진」으로 빠르게 자리 잡고 있다는 해석도 뒤따른다.

비트코인(BTC) 보유 확대 흐름은 단기 구간에서도 뚜렷하다. 스트레티지(Strategy)는 최근 2주 사이 11,000BTC 이상을 매수한 것으로도 추정된다. 스트레치(STRC) 관련 지표를 추적하는 STRC.live는, 상품 출시 이후 스트레티지(Strategy)가 스트레치(STRC)를 통해 누적으로 약 3만4,000BTC를 매집한 것으로 집계했다.

하지만 높은 분배금을 제공하는 구조는 그 자체로 리스크 요인이 될 수 있다는 지적이 나온다. 미국 증권거래위원회(SEC) 등록 투자자문사이자 기관 대상 비트코인(BTC) 수익 전략 및 비트코인 담보 대출에 집중하는 투 프라임(Two Prime)의 최고경영자 알렉산더 블룸(Alexander Blume)은 “공짜 점심은 없다”고 선을 그으며, “미 국채 대비 6%포인트 이상 높은 수익률을 제공한다면 그만큼의 추가 위험이 뒤따라야 한다”고 말했다.

스트레치(STRC)는 현재 약 11.5% 수준의 수익률을 전면에 내세우고, 매월 현금 분배를 지급하는 구조로 알려졌다. 스트레티지(Strategy)는 이를 단기 만기의 고수익 예금성 상품에 가깝다고 설명하며, 배당률을 조정해 주당 100달러(약 14만8,000원) 액면가 부근에서 거래되도록 유도하고 가격 변동성을 낮추겠다는 취지라고 밝혔다.

고수익을 찾는 자금이 몰리면서 기업 및 기관의 참여도 늘어나는 분위기다. 자산운용사 스트라이브(Strive, $ASST)는 최근 스트레치(STRC)에 5,000만 달러(약 739억 원)를 배정했다고 공개했다. 디지털 신용(크레딧) 기업 에이픽스(Apyx) 역시 스트레치(STRC) 20만 주를 추가 매입해 총 보유량을 25만5,000주로 확대했다고 밝혔다.

블룸은 최근 열린 ‘스트레티지 월드’ 콘퍼런스에서도 스트레치(STRC)가 주요 화두였다고 전하며, 해당 상품이 스트레티지(Strategy)의 자본 조달 전략에서 얼마나 중심에 섰는지 보여주는 대목이라고 평가했다. 다만 그는 스트레치(STRC)를 매수한 기업 사례가 확인되긴 하지만, 현 시점에서는 상징적 의미가 강하거나 파트너십 성격의 거래가 일부 섞여 있을 가능성도 있다고 덧붙였다.

핵심 리스크로는 「액면가(100달러) 방어」가 설계 목표일 뿐, 시장에서 실제로 보장되는 장치가 아니라는 점이 꼽힌다. 블룸은 스트레티지(Strategy) 자체, 비트코인(BTC), 혹은 우선주 구조에 대한 신뢰가 흔들릴 경우 가격이 액면가 아래로 내려가면서 투자자에게 적지 않은 충격이 발생할 수 있다고 경고했다.

실제로 스트레치(STRC)는 과거에도 여러 차례 100달러 아래에서 거래된 전례가 있으며, 그때마다 스트레티지(Strategy)가 배당률을 상향해 가격을 다시 액면가 수준으로 되돌리려 했다는 점도 언급됐다.

다만 블룸은 단기적으로 구조가 즉각적인 위기에 직면할 가능성은 크지 않다고 봤다. 높은 수요가 유지되고 있으며, 이자(배당) 지급에 필요한 자금 여력도 확보돼 있고, 고수익 상품을 선호하는 시장 분위기가 여전히 강하다는 이유에서다.

評論: 스트레치(STRC) 같은 고배당 구조는 ‘비트코인(BTC) 추가 매입 속도’를 높이는 데에는 효과적일 수 있지만, 시장 신뢰가 흔들리는 순간 가격 조정이 급격해질 수 있다. 결국 관전 포인트는 고배당이 스트레티지(Strategy)의 매집을 얼마나 더 가속하느냐가 아니라, 「고배당을 지속할 수 있는 여건」과 「액면가 방어에 대한 신뢰」가 언제까지 유지되느냐로 모아진다.

스트레티지(Strategy)의 다음 단계는 스트레치(STRC)를 통한 「비트코인(BTC) 매집」이 계속 이어지는 가운데, 높은 수익률이 내포한 「추가 위험」을 시장이 어떤 가격으로 반영할지에 달려 있다.