Across Protocol 擬告別 DAO 治理、轉型 C-Corporation：ACX 一度飆 80%，並提供 0.04375 美元 USDC 買回方案

「分散金融(DeFi)」「跨鏈橋」專案「Across Protocol」正考慮告別「DAO」治理，改以美國傳統公司型態「C-科學公司（C-Corporation）」運作。團隊認為，現行的「代幣」與「DAO」結構在洽談機構與企業合作時，反而成了難以跨越的門檻，導致合約簽署與整合落地受阻。

根據 CoinDesk 的報導，於 12 日（當地時間），Across Protocol 公開一份名為「temp-check」的提案草案，主張解散現有代幣架構並轉型為美國「C-科學公司」。所謂「temp-check」屬於非約束性的社群試水溫流程，目的在於正式治理提案上鏈或表決前，先確認社群支持度與反對聲量，避免直接進入硬碰硬的投票對決。

消息一出，市場立刻用價格表態。「ACX」代幣在提案公布前約報 0.033 美元，盤中一度衝至 0.07 美元，隨後回落至 0.06 美元附近，單日漲幅約 80%。相較之下，當時整體市場波動不大，包含「比特幣(BTC)」與主要數位資產指數走勢偏向橫盤，使得 ACX 這波強勢更顯突兀。

Across 團隊在說明中直指痛點：在擴大機構級、企業級合作的過程中，「代幣」與「DAO」治理難以讓對方放心，甚至會在法務、合規、責任歸屬與收益分配等細節上，造成合作方難以承擔的風險。團隊主張，若改採傳統公司架構，將更有利於簽署可被執行的合約、設計更清楚的收益分配機制，並以更直覺的方式向利害關係人提供價值。

提案的另一個關鍵，是為「ACX」持有人提供兩條路：其一是把代幣兌換成新設公司股權；其二是選擇以固定價格將 ACX 出售換成「USDC」，等同進行「現金式清算」。提案內容指出，持有人可用每枚 0.04375 美元的價格將 ACX 兌換為 USDC，該價格相當於近 30 日均價的 25% 溢價。值得注意的是，市場價格隨後大幅高於該買回價，反映交易者可能押注條件上修的可能性，或認為股權轉換選項的潛在價值更高；但反過來說，一旦後續討論不如預期、條件遭調整，波動也可能快速放大。

在結構設計上，提案規畫成立新公司「AcrossCo」持有協議的「智慧財產權(IP)」並負責開發與營運。持幣超過 500 萬枚 ACX 的大戶，可直接把代幣轉為股權；中小型持有人若至少持有 25 萬枚 ACX，則可透過免手續費的「SPV（特殊目的機構）」間接取得股權曝險。以當時市價估算，25 萬枚 ACX 約接近 1 萬美元規模。提案並稱，股權轉換比例將採 1:1（1 枚代幣換 1 股）的方式，不因持有量大小而改變。

針對不想轉股權的持有人，提案提供前述 USDC 買回機制：若提案通過，買回窗口預計在 3 個月內開放，並維持 6 個月；資金來源則由協議持有的流動資產支應。這類設計等於把「DAO」常見的代幣治理關係，轉成更貼近傳統公司金融的權益安排，也讓部分持有人能以相對明確的價格退出。

治理時程方面，提案規畫於 3 月 18 日舉行社群電話會議，討論期至 3 月 25 日，並於 3 月 26 日進行 Snapshot 投票；若表決通過，轉換程序可能在 4 月初啟動。由於這仍屬 temp-check 後的推進路線，後續真正的條文細節與執行方式，仍可能在討論中被修訂。

更受關注的是，這起事件對「DAO」敘事本身是一張考卷。過去數年，「DeFi」產業主張「代幣」與「DAO」能比傳統公司更有效率地建構去中心化基礎設施；但 Across 卻公開表示，這套結構正妨礙其擴張，轉向「C-科學公司」反而可能為同一批利害關係人創造更大價值。開發團隊「Risk Labs」也提到 ACX 目前估值被「顯著低估」，並將本次轉型視為讓機構更能理解、進而加碼合作的契機。

交易面同樣火熱。報導指出，ACX 24 小時交易量約 1.49 億美元，約為其市值的 3.5 倍，顯示短線資金大量湧入。這種量能可能代表市場在搶「買回溢價」與投機轉股權的想像空間，但也意味著若市場情緒反轉，回吐速度可能同樣驚人。

評論：Across Protocol 這次「DAO→C-科學公司」的嘗試，某種程度是把「去中心化治理」與「商業落地」的矛盾攤在陽光下。若機構合作真如團隊所說被 DAO 結構卡死，那麼轉公司化有其現實性；但若最終只是用更傳統的公司框架重新包裝協議控制權，社群對「DAO」的信任成本也會同步上升。接下來的兩週討論與投票結果，不只決定 ACX 的結構命運，也可能讓市場重新評估「代幣」在機構化浪潮下究竟是資產、門票，還是阻力。文章回到原點：這場轉型能否真正提升「Across Protocol」的合作效率與價值捕捉，將取決於社群是否願意用「股權」或「USDC」來重寫它與「ACX」之間的關係。