不利市(BLSH)2月現貨交易量暴增62.6%達760億美元，CEX市佔5.06%首度衝前三並超車Coinbase(COIN)

機構投資人專用的加密貨幣交易所「詞」不利市(Bullish，BLSH)在「詞」2 月現貨交易量表現大幅躍升，首度擠進全球「詞」中心化交易所(CEX)現貨交易量前三名，並在市佔上超越美國交易所龍頭Coinbase(COIN)。在整體市場交易轉趨保守、總量下滑的背景下，不利市仍能逆勢擴張版圖，顯示交易所競爭格局正出現微妙變化。

根據 CoinDesk 的報導，於（當地時間）公布的 CoinDesk Data《2 月交易所回顧(Exchange Review)》指出，不利市 2 月現貨交易量達 760 億美元（約新台幣 2.5 兆元；原文為約 112 兆韓元），較前月成長 62.6%，並創下自 2025 年 10 月以來最大單月現貨量。隨著交易量放大，不利市現貨市場「詞」市佔率升至 5.06%，月增 2.04 個百分點，排名攀升至 CEX 現貨第三。

不利市近年積極強化機構客群服務，並在去年完成於紐約證券交易所「詞」NYSE 上市後，市場能見度持續提升。本次統計也顯示，不利市以 5.06% 的現貨市佔，超越 Coinbase(COIN) 的 4.59%。更值得注意的是，這次名次更迭發生在全市場交易量走弱期間，意味不利市的成長可能不只是外部環境帶來的「詞」相對優勢，而是其「詞」流動性導入、交易促進機制或機構資金導流策略開始產生效果。

不過，若把鏡頭拉遠，2 月的排名變動仍是在整體交易熱度降溫的趨勢下發生。報告統計，2 月 CEX 現貨加上衍生品的合計交易量為 5.61 兆美元（約新台幣 180 兆元；原文為約 8,299 兆韓元），較前月下滑 2.41%，並被 CoinDesk Data 形容為自 2024 年 10 月以來的低點。換言之，市場不是全面轉熱，而更像是在量能收縮中出現「詞」份額重新分配。

造成交易趨緩的原因之一，是主要加密資產的「詞」波動度下降。儘管 2 月初與月底有較明顯波動，但比特幣(BTC)在月內多數時間落在 6 萬至 7 萬美元區間震盪，形成典型的箱體盤整。由於現貨交易量通常與短期波動度呈現正相關，當價格缺乏明確趨勢、波幅縮小時，短線交易與投機需求往往同步降溫，進而壓抑整體交易所量能。

從結構來看，2 月現貨總交易量約 1.5 兆美元（約新台幣 48 兆元；原文為約 2,219 兆韓元），較 1 月減少 3.01%；衍生品交易量約 4.11 兆美元（約新台幣 132 兆元；原文為約 6,080 兆韓元），月減 2.41%。即便衍生品量能同步下滑，仍占整體交易量的 73.2%，顯示「詞」槓桿與避險需求依舊是 CEX 生態的核心支柱。

在龍頭格局方面，幣安(Binance)仍以 2 月現貨交易量 3,310 億美元（約新台幣 10.6 兆元；原文為約 489 兆韓元）穩居第一，市佔約 22%，短期內仍難以撼動。然而報告同時指出，幣安的月度主導力已降至 2020 年 10 月以來最低水位，反映交易行為正朝「詞」分散化發展——資金與交易活動不再高度集中於單一平台，而是逐步向多家交易所分流。

在這種分散趨勢下，不利市的快速竄升更具指標意義。當總量成長有限，交易所要搶市佔只能更積極「搶流動性」：包含提供更具吸引力的做市深度、費率折扣與交易激勵、推出更貼近專業交易者的產品設計，甚至透過合作布局「詞」代幣化證券或其他新型態交易服務，如預測市場等，以尋找增量需求。

「評論」就競爭策略而言，現貨量能在低波動環境下仍能擴張，往往代表平台在機構客戶的連結、做市商配置與交易體驗上具備可複製的優勢；但若成長主要來自短期激勵或特定市場事件，後續可能面臨回吐風險。接下來市場若重回高波動或趨勢行情，Coinbase(COIN)是否憑藉合規與美國市場渠道反攻，不利市(BLSH)能否把 2 月的市佔提升延續為中期趨勢，將成為觀察「詞」交易所版圖變化的關鍵。

文章最後仍回到核心關鍵詞：在「詞」中心化交易所(CEX)競爭加劇、「詞」現貨交易量與「詞」市佔率重新洗牌的當下，不利市(BLSH)超車 Coinbase(COIN)不僅是單月排名變動，更像是市場進入低波動、低增量時代後，交易平台以「詞」流動性與產品策略硬碰硬的縮影。