SEC 與孫宇晨 1,000 萬美元和解落幕：波場(TRX)、BTT(BTT)「未註冊證券」與市場操縱指控暫告一段落

美國「證券交易委員會(SEC)」與加密貨幣企業家 Justin Sun（孫宇晨）之間延宕近三年的訴訟正式落幕。雙方以 1,000 萬美元和解結案，使「波場(TRX)」與「BTT(BTT)」涉及「未註冊證券」與市場操縱等指控暫時告一段落，也讓外界重新聚焦 SEC 在川普政府任內對加密產業的執法走向。

根據外媒報導，SEC 於本週四（當地時間）向曼哈頓聯邦法院提交書信表示，孫宇晨旗下公司之一「Rainberry」將支付 1,000 萬美元（約新台幣 3 億餘元）作為罰款；同時，SEC 將撤回對孫宇晨本人，以及「波場基金會」與「BitTorrent 基金會」的相關請求。值得注意的是，SEC 也說明本次和解採常見條款，相關當事方對 SEC 的指控「既不承認、也不否認」，因此法院並未就案件核心爭點作出實體判決。

回顧本案，SEC 在 2023 年 3 月提告，主張孫宇晨及其相關實體透過發行與推廣「波場(TRX)」與「BTT(BTT)」進行「未註冊證券」銷售，違反美國證券法規。除發行與銷售問題外，SEC 也指控在 TRX 的交易活動中存在「洗售交易」行為，認為相關方可能以自買自賣方式營造成交量與價格表現，進而達到拉抬市場熱度、誤導投資人的效果。

此外，SEC 亦把焦點放在名人行銷的資訊揭露義務上。監管方指出，部分名人在宣傳 TRX 與 BTT 時，可能未依規定清楚揭露其收受報酬的事實。報導中點名的人物包括歌手 Akon（亞肯）、演員 Lindsay Lohan（琳賽・蘿涵）與 YouTuber Jake Paul（傑克・保羅），而「是否充分揭露廣告報酬」也成為當時市場高度關注的爭點之一。

孫宇晨過去則持續否認 SEC 的指控，並主張相關行為多發生在海外，SEC 對其適用美國法律有「過度延伸管轄」之嫌，訴訟應被駁回。如今案件以和解終結，等同在沒有釐清「代幣是否屬於證券」、以及 SEC 是否具備充分管轄權的情況下先行落幕，讓關鍵法律標準仍留待其他案件或後續執法來補上拼圖。

「評論」從市場角度看，這類「不承認也不否認」的和解確實能快速降低不確定性，但也意味著「未註冊證券」判斷框架、以及名人宣傳的揭露邊界沒有被制度化說明。對交易所上架審查、項目方代幣設計與行銷策略而言，短期壓力或許下降，但長期合規仍難以僅靠單一案件推導可用規則。

外界也把本次和解視為川普政府時期 SEC 對「加密訴訟」態度轉變的延伸。外媒指出，SEC 近期對部分在 Gary Gensler（蓋瑞·詹斯勒）任內推進的案件，出現撤案或以和解收束的作法；市場並將其與 Kraken、Coinbase 等事件的處理走向相互對照，解讀為監管強度下修或執法優先順序正在重排。在「代幣是否為證券」將直接影響上架、募資、收益模型與社群推廣方式的背景下，這起針對孫宇晨的案件收束，對包含「波場(TRX)」在內的山寨幣市場仍具指標意義。

另一方面，孫宇晨與川普陣營的關聯也讓和解過程出現額外政治噪音。報導提到，孫宇晨在 2024 年 11 月川普當選同月，大舉買入川普家族加密項目「World Liberty Financial」代幣約 3,000 萬美元，成為最大投資者之一；並於 2025 年 1 月將總投資提高至 7,500 萬美元。其後市場傳出雙方向法院申請暫停訴訟程序以利協商，時間點的連結引發外界聯想與爭議。

上月，美國眾議院民主黨議員也曾就此向 SEC 表達疑慮。Maxine Waters（麥辛·沃特斯）、Brad Sherman（布萊德·謝爾曼）與 Sean Casten（肖恩·卡斯滕）等人致函 SEC 主席 Paul Atkins（保羅·阿特金斯），警告若與「波場(TRX)」創辦人相關案件長期懸而未決，恐傷害外界對金融監管機構的「投資人信任」。信中甚至提及可能存在「pay-to-play」的觀感風險，要求 SEC 審慎處理。

在 SEC 向法院提交和解內容後，孫宇晨也在 X（前推特）發文表示案件「畫下句點」，並稱期待未來能與 SEC 共同推動加密領域的指引與規範建置。

整體而言，這次 1,000 萬美元和解不僅是「波場(TRX)」與「BTT(BTT)」個案的結束，更像是一面鏡子，映照出 SEC 在川普政府時期對加密產業的執法策略可能正在轉向。然而，由於法院未作出實體判決，「未註冊證券」認定標準、以及名人推廣的揭露義務等爭點仍未真正被定稿，未來在其他案件中再度升溫的機率不低。文章最後仍要回到核心：對投資人而言，理解「未註冊證券」風險與「名人代言揭露」規範的變動，將持續影響你如何評估像「波場(TRX)」這類代幣的合規不確定性與市場波動。