比特幣(BTC)飆至 7 萬 4000 美元創月內新高：現貨比特幣 ETF 淨流入與機構槓桿齊發力推升行情

比特幣(BTC)在 3 月 4 日（當地時間）自 6 萬 8000 美元一度拉升至約 7 萬 4000 美元，創下本月新高。「比特幣(BTC)」、「現貨比特幣 ETF」、「機構需求」等關鍵詞再度成為市場焦點。分析指出，這波上漲背後，一方面是衍生品市場「未平倉量(open interest)」急速擴張，另一方面則是美國現貨比特幣 ETF 持續「淨流入」，顯示「機構資金」重新加碼，合力推動價格走高。

根據 3 月 5 日更新的鏈上與衍生品數據顯示，當比特幣價格突破 7 萬 4000 美元關口時，幣安(Binance)合約市場的「未平倉量 Delta（OI Delta）」明顯跳升，顯示有大量「新倉位」在高位湧入。與此同時，美國「現貨比特幣 ETF」自 2 月 25 日至 3 月 5 日期間合計「淨買入」約 2 萬 3600 枚比特幣(BTC)，按當前市價估算，規模約 15 億美元，約合 2 兆 2245 億韓元。市場解讀為：期貨槓桿與現貨機構買盤同步抬升，是本輪拉升的核心動能。

根據市場分析師阿姆爾·塔哈（Amr Taha）的統計，3 月 4 日比特幣期貨「未平倉量」出現明顯放大，各大交易所之中，以幣安的增幅最為突出，單日新增約 4 億 3000 萬美元（約 6376 億韓元）的「新開倉」部位；Gate.io 約增加 1 億 8900 萬美元（約 2803 億韓元），Bybit（拜比特）則約增加 1 億 6600 萬美元（約 2462 億韓元）。

塔哈指出，這波「未平倉量」攀升的時間點，與比特幣(BTC)衝破 7 萬 4000 美元高度高度重疊，而且整體交易所的 OI 擴張規模已超越 1 月高點，來到近兩個月以來最強的一段「衍生品市場擴張」階段。他並補充，當由幣安主導的「OI Delta」同步上揚時，往往意味著市場正在吸納大量「新進場」槓桿資金，也就是有「新流動性」透過期貨等「衍生品」注入市場。

評論：從歷史經驗看，大型交易所主導的 OI 急增，通常是一把雙面刃——短期能推動價格加速，但若缺乏現貨買盤接力，後續的「槓桿消化」階段往往會帶來劇烈波動。

除了「衍生品槓桿」以外，「美國現貨比特幣 ETF」的資金動向也被視為本輪行情的重要「多頭訊號」。塔哈指出，自 2 月底以來，相關 ETF 持續「淨吸納」約 2 萬 3600 枚比特幣(BTC)，在傳統金融體系中，ETF 份額變化被視為觀察「機構資金流向」的關鍵指標，因此本次價格上攻，很可能不只是短線資金炒作，而是有「現貨買盤」作為底層支撐。

塔哈強調，從歷史表現來看，只要「ETF 需求」維持成長，市場往往會持續接收到穩定的「買盤壓力」，有助於鞏固「多頭環境」。換言之，當「機構需求」透過 ETF 形式穩定流入時，比特幣(BTC)的上行結構會更具持久性。

在「訂單流(order-flow)」方面，分析師馬爾圖恩（Maartunn）則從交易價格差異看出「大額買盤」痕跡。他在社群平台 X 上指出，Coinbase 與其他交易所之間的「溢價差（Coinbase Premium Gap）」一度擴大到 61 美元，意味著比特幣(BTC)在 Coinbase 上的成交價明顯高於其他平台。這類「溢價」通常被解讀為「美國本土買盤」特別旺盛的信號，尤其是當「機構與高淨值客戶」透過合規平台進場時，這種價差會更明顯。

本輪上漲其實是建立在先前一波「地緣政治衝擊」後的反彈基礎上。先前中東局勢升溫，引發風險資產短線拋售，比特幣(BTC)當時也出現急挫。隨後，隨著恐慌情緒降溫、避險與風險偏好資金重新調整部位，比特幣(BTC)出現穩步回升，並在「期貨槓桿擴張」與「機構現貨買盤」雙重推動下，重新逼近歷史高位。截稿時，比特幣(BTC)約在 7 萬 2500 美元附近交投，24 小時漲幅約 6%，近一週漲幅也維持在類似區間。

不過，儘管近期漲勢強勁，比特幣(BTC)距離 2025 年 10 月創下、逾 12 萬 6000 美元的「歷史最高價」仍有超過 42% 距離。市場部分觀點認為，若要真正步入「新高價趨勢」，除了當前的 ETF 資金與期貨槓桿外，後續仍需觀察「現貨需求」能否持續放大。

從「技術面」來看，7 萬 1700 美元一帶被部分交易員視為短線關鍵區間。馬爾圖恩指出，市場近期重新站回該區間上緣，只要價格能穩定守在其上方，當前的「多頭結構」仍有機會延續。若跌破並失守，則可能意味著短線多頭動能降溫，進入更大區間的震盪整理。

與此同時，「衍生品槓桿」快速堆高，也被視為潛在風險之一。馬爾圖恩的數據顯示，比特幣衍生品市場近日新增約 35 億 5000 萬美元（約 5 兆 2647 億韓元）的「槓桿頭寸」，整體 OI 約增加 18%；以太幣(ETH)方面，也增加了約 18 億美元（約 2 兆 6694 億韓元）的槓桿部位。

他提醒，「新開倉」若要穩定存在，必須有相應的「現貨買盤」作為後盾；一旦市場「買單支撐（bid）」減弱、需求放緩，過度堆積的「槓桿」就有可能在短時間內遭遇大規模「強制平倉」，導致波動率急劇放大。

評論：目前數據顯示，「美國現貨比特幣 ETF」仍在持續吸收籌碼，「機構現貨需求」暫時對價格形成支撐，但在 OI 走高、槓桿偏熱的情況下，市場也更容易出現「高位洗牌」。對投資人來說，「比特幣(BTC)」的中長期敘事雖未改變，但短線策略恐需同時兼顧「趨勢追蹤」與「風險控管」，留意槓桿擴張後可能帶來的劇烈「波動性」。