香港打造代幣化債券核心基礎設施：HKMA 今年建數位資產平台、政府定期發 100 億港元代幣化債券

香港正把「代幣化債券」從試點推進到核心金融基礎設施：今年將打造一套專用的數位資產平台，支援代幣化債券的發行與交割結算，並計畫逐步延伸到其他數位資產。同時，香港也將在「穩定幣」發牌、交易與託管監管，以及稅務資訊申報框架上同步補強，強化其「以監管為基礎的數位資產樞紐」策略。

根據香港財政司司長陳茂波（Paul Chan）的說法，他在 26 日（當地時間）於 2026～2027 財政年度預算案演說中指出，香港金融管理局(HKMA)旗下子公司 CMU OmniClear Holdings 將於今年建立新的數位資產平台。該平台聚焦「代幣化債券」的發行與結算（含後台作業與交割後處理），並以可擴充架構設計，未來可把應用範圍推廣至更多種類的數位資產。

陳茂波進一步表示，這套系統將與區內其他代幣化平台互聯互通，目標是「分階段擴大」至不同數位資產，並透過區域連結鞏固香港在數位資產發展中的角色。外界解讀，香港此舉重點在於把代幣化債券結算納入 HKMA 的既有後台基礎設施，代表方向已從單一交易層級的實驗，走向市場制度層級的整合，對提升「代幣化債券」的可規模化與可複製性具有指標意義。

在產品落地方面，香港政府已多次嘗試發行代幣化政府債。陳茂波在演說中提到，政府已在 2025 年第四季發行第三批代幣化債券，規模達 100 億港元，並再次確認未來將「定期」發行「代幣化債券」。若以市場角度來看，定期供給有助於累積流動性、建立利率曲線參考點，也能讓承銷、託管、結算與二級市場流程逐步標準化，降低機構參與門檻。

「評論」代幣化債券的關鍵不只在鏈上形式，而在交割、後台作業與法規責任能否像傳統債券市場一樣清晰。把結算納入官方市場基礎設施，等於把信用與作業標準往制度化方向推進，這往往比單次成功發行更能決定市場是否「真的長得起來」。

除了代幣化債券，預算案另一個焦點是「穩定幣」監管。陳茂波表示，香港計畫於 3 月發出首批法幣掛鉤「穩定幣」牌照，但預期初期核准的數量將相對有限；政府也會持續支持獲牌發行人在合規與風險控制框架內探索實際應用場景。先前 HKMA 總裁余偉文（Eddie Yue）也在 2 月 2 日提到，監管機構正準備於 3 月核發首批穩定幣發行人牌照，審核重點涵蓋應用場景、風險管理、反洗錢(AML)控制，以及準備資產（擔保資產）結構。市場多認為這將採取「小規模、重品質」的起步策略，先建立信任，再逐步擴大。

在更廣泛的制度建設上，香港也規劃把監管延伸到數位資產服務的關鍵環節。陳茂波指出，將推動立法，建立針對數位資產「交易」與「託管」服務提供者的發牌制度。此舉意味著香港不只管發行端（例如穩定幣），也要把交易執行與資產保管納入同一套可監督框架，讓機構資金更容易在合規條件下進場。

稅務與資訊申報方面，陳茂波強調將與國際標準接軌，香港計畫為了反映經濟合作與發展組織(OECD)的「加密資產申報框架(CARF)」，修訂《稅務條例》(Inland Revenue Ordinance)。在各國強化加密相關稅務透明度的趨勢下，香港希望建立更完整的資訊申報機制，降低跨境合規摩擦，也避免成為監管套利的薄弱環節。

值得注意的是，這次的基礎設施建置也與香港近期「提升流動性」的方向相呼應。2 月 11 日，香港證券及期貨事務監察委員會(SFC)允許持牌券商提供數位資產保證金融資服務，並提出僅限專業投資者參與的加密資產永續合約（Perpetual）產品框架；監管基調是擴大流動性同時維持風險控制。

整體來看，香港把「代幣化債券」平台、結算後台、以及「穩定幣」與交易託管監管、稅務透明化，串成一條完整鏈路，試圖把數位資產市場拉回到制度金融的核心運作中。接下來市場關注的重點，將是「代幣化債券」定期發行能否帶動二級市場深度、首批「穩定幣」牌照能否催生具規模的落地應用，以及跨平台互聯互通是否實質提升香港作為區域數位資產樞紐的競爭力。文章最後也呼應關鍵詞：要讓「代幣化債券」成為市場基礎設施，並以「穩定幣」與制度化監管配套支撐，香港接下來每一步的落地速度與風控執行，將直接決定其「監管型數位資產樞紐」策略能走多遠。