巴塞爾協定 III「1,250% 風險權數」遭全球銀行高層圍攻：比特幣(BTC)、穩定幣監管鬆綁在望？

根據 Cointelegraph 報導，於 2025 年 8 日（當地時間），國際銀行監管標準「*巴塞爾協定 III*（*Basel III*）」針對比特幣(BTC)與多數「*加密貨幣*」祭出的「*1,250% 風險權數*」正遭到全球大型銀行財務長與風險長的正面挑戰。多位金融機構高層已正式向「*巴塞爾銀行監理委員會*（BCBS）」喊話，要求調整現行「*加密資產資本規則*」，認為該框架已經「嚴重脫離市場現實」，不利「*數位資產*」與傳統金融體系的銜接。

在現行「*巴塞爾協定 III*」架構下，比特幣與大多數「*加密資產*」被歸入「*最高風險資產類別*」，必須承擔「*1,250% 風險權數*」的資本要求。實務上，銀行若在資產負債表上持有比特幣，就必須幾乎以 1:1 的比例配置等額「高品質合格資本」作為緩衝。這意味著，將「*比特幣*」納入資產配置所需占用的「*自有資本*」極為龐大，使得相關持有成本與「*資本效率*」遠遜於其他資產類別。相較之下，現金、實體黃金與各國政府公債等資產，風險權數接近或等同於 0%，在銀行資本規制中實質被視為「*無風險資產*」。

評論：在相同資本約束條件下，銀行若選擇持有比特幣與加密貨幣，將面臨顯著被放大的「資本占用成本」，導致其在「*資本配置*」時幾乎沒有誘因將資金投入數位資產領域。

這套設計在實務上產生了強烈的「*預防性效果*」，從源頭抑制銀行涉足比特幣與「*加密貨幣市場*」。加密投資機構「*CoinFund*」總裁 克里斯·帕金斯（Chris Perkins）指出，「*巴塞爾協定 III* 的資本規則，對銀行持有數位資產施加了過度高昂的抵押要求，直接壓低銀行最關鍵的獲利指標——*股東權益報酬率(ROE)*，等同於用制度設計逼迫銀行遠離比特幣與加密貨幣。」

專注於「*比特幣財務管理*」服務的 Strive 公司首席風險長 傑夫·沃爾頓（Jeff Walton）也在社群平台「X」上表示，現行框架與美國喊出的「*加密貨幣樞紐*」戰略背道而行。他直言，「如果美國真心想成為『*全球加密資本*』，銀行監管必須調整。現在的監管把風險嚴重誤價，結果是把『*加密資產*』擋在銀行體系之外。」業界普遍認為，「*銀行適用的加密資產規範*」過度保守，幾乎切斷了「*傳統金融體系*」與「*數位資產市場*」之間的橋樑。

根據多方業者與法律專家的分析，目前這套「1,250% 風險權數」制度，與其說是單純的審慎監理，不如說是另一種形式的「*間接禁止*」。過去透過關閉銀行帳戶、切斷支付清算管道的「*去銀行化（debanking）*」早已備受批評，如今則演變為利用「*資本規制*」讓加密相關業務「在經濟上不可行」。克里斯·帕金斯在 2025 年 8 日接受 Cointelegraph 專訪時就形容，「這不像『*Operation Chokepoint 2.0*』那樣粗暴地封殺，而是用把業務成本抬到離譜水準的方式，讓銀行根本做不了這門生意，是一種更加隱蔽的『*掐喉戰略（chokepoint）*』。」

全球持有比特幣最多的上市公司之一「*微策略*(MSTR)」的執行長 方·黎（Phong Le，音譯）同樣公開呼籲重新檢視「*巴塞爾協定 III 加密資產風險權數規則*」。對將比特幣視為「*準儲備資產*」並大舉配置的企業而言，銀行對比特幣與加密貨幣的態度，將直接影響其「*資產托管安全性*」與「*流動性管理*」。部分機構人士指出，如今「*企業與機構對配置比特幣的興趣不斷升溫*」，但願意、且有能力「*安全承接相關資產*」的銀行，其資本與監管環境卻在往反方向走。

評論：當企業端與資本市場對比特幣與「*數位黃金*」敞口的需求上升，而銀行因資本規範被動旁觀，實際結果是風險被推往「*監管陰影地帶*」，不一定更安全，反而可能削弱整體金融穩定。

不過，隨著「*穩定幣（Stablecoin）*」市場規模急遽膨脹，國際監管氛圍也出現微妙變化。根據鏈上實物資產數據服務商 RWA.xyz 統計，目前全球穩定幣總市值已逼近約 3,000 億美元（約新臺幣 434 兆元），並快速成為串聯「*傳統金融*」與「*加密生態*」的關鍵支付與清算基礎設施。正因如此，將所有加密資產一律視為「*最高風險*」，並套用單一的「1,250% 風險權數」，愈來愈被批評與實際風險特徵不符。

2025 年 10 月，多家國際媒體引述監管消息人士報導，「*巴塞爾銀行監理委員會*」正評估「*放寬數位資產資本要求*」的可能性，特別是針對以現金、國庫券等「*高流動性資產*」作為儲備支持的「*穩定幣*」，是否有必要與高度波動的比特幣、山寨幣等一刀切地套用「1,250%」規則。隔月，也就是 2025 年 11 日，巴塞爾委員會主席 埃里克·特德恩（Erik Thedéen）更公開表示，在「1,250% 風險權數」的設計上，可能「*需要採取不同的處理方式*」，被市場解讀為「*未來放寬擔保與資本要求的前哨訊號*」。

一旦「*巴塞爾協定 III*」針對加密資產的資本規範出現實質鬆綁，銀行在「*比特幣與加密貨幣託管*」、「*交易撮合*」、「*經紀與做市業務*」上的展開空間都將大幅提升。「*傳統金融機構*」與「*數位資產市場*」之間的界線，可能在未來幾年內明顯變得模糊。

然而，具體修訂方案與落地時程目前仍未公開。考量到國際監管機構對「*銀行自有資本穩定度*」一向採取高度謹慎的態度，「*風險權數調整*」預料將以漸進方式推進，短期內不太可能出現劇烈鬆綁。多位市場參與者評估，即便未來調整成形，比特幣與加密貨幣要被視為如同現金或短天期國債般的「*零風險權數資產*」仍相當困難，不過只要能將「1,250%」這個極端數值調降，銀行就有更大餘裕參與相關業務。

評論：關鍵不在於把比特幣「去風險化」，而是從「*極端懲罰性資本占用*」回調到能反映實際市場風險的水準，讓「*風險管理*」與「*創新發展*」取得更合理平衡。

隨著穩定幣從「*體制外支付工具*」逐步演變為各國央行與銀行「*潛在合作對象與競爭者*」，加密貨幣的角色也由「*傳統銀行系統的外部挑戰者*」，逐漸轉向在監管框架內競逐存款、支付與清算業務的「*體制內參與者*」。在這個轉折點上，「*巴塞爾協定 III*」未來如何修訂、BCBS 如何重新定義「*加密資產風險權數*」，將成為左右全球「*數位資產市場版圖*」與「*銀行業競爭格局*」的關鍵變數。

從產業角度來看，若 BCBS 能在「*風險控管*」與「*市場創新*」之間找到新的平衡，讓比特幣與加密貨幣不再被視為「監管上的異類」，銀行、企業與個人投資者對這一新興資產類別的參與方式都將出現質變，其在全球金融體系中的「*戰略地位*」也可能隨之改寫。