通膨降溫、比特幣(BTC)急跌近三成：數位黃金避險敘事失靈？還是長線布局良機？

美國通膨壓力明顯降溫之際，「比特幣(BTC)到底還該不該持有」的問題，再度成為投資人討論焦點。過去多年，比特幣一直被視為「*通膨避險*」與「*價值儲存*」工具，如今在物價壓力趨緩、風險偏好降溫的環境下，這個敘事正面臨重新檢驗。評論 目前市場情緒低迷、價格大幅回調，反而更能看出長線信仰與短線投機之間的差異。

根據 Fox Business 於 24 日（當地時間）的節目訪談，比特幣早期投資人兼創業家安東尼·龐普里亞諾（Anthony Pompliano）表示，真正的考驗不在暴漲時期，而是在「看不到明顯高通膨」的日常裡，投資人是否還願意長期持有這項資產。他強調，比特幣的核心價值在於「*供給上限僅 2,100 萬枚*」，只要法定貨幣持續「被印製」，長期而言，比特幣價格遲早會反映這種稀缺性。

龐普里亞諾重申，比特幣與黃金同樣屬於「*長期優質資產*」。美國勞工統計局（BLS）數據顯示，消費者物價指數（CPI）由去年 12 月的 2.7% 下降至 1 月的 2.4%，通膨降溫速度快於市場預期。不過，穆迪（Moody’s）首席經濟學家馬克·詹迪（Mark Zandi）在 CNBC 受訪時提醒，數字顯示通膨回落，卻未必能讓民眾在生活中明顯感到「物價壓力減輕」，呼籲市場警惕過度樂觀。評論 通膨數據與民眾體感之間的落差，往往是政策與市場情緒錯位的起點。

比特幣之所以被視為「*貨幣貶值時的價值避風港*」，就在於其發行量被程式碼嚴格限制在 2,100 萬枚。當各國央行透過寬鬆政策擴張貨幣供給、壓低利率時，資金往往從現金與債券轉向「風險資產」，包括比特幣這類「高波動、高成長故事」標的。這種「貨幣貶值—資產膨脹」的循環，在過去幾輪牛市均反覆上演。

不過，就短期來看，「*市場情緒已跌入極端恐慌*」。用來衡量整體加密貨幣投資情緒的「*加密恐懼與貪婪指數(Crypto Fear & Greed Index)*」在週六更新時跌至 9，已落入「*極端恐懼(Extreme Fear)*」區間，為 2022 年 6 月以來最低，顯示投資人對比特幣價格波動極度敏感、風險承受度大幅下降。

根據 CoinMarketCap 數據，截稿時比特幣報價約每枚 68,850 美元（約新台幣 9,945 萬元），與一個月前相比跌幅達 28.62%，30 日跌幅亦高達 28.14%。在多頭周期仍被普遍看好的背景下，這一波急跌引發兩派截然不同的解讀：一方認為「*本輪牛市高點已過*」，另一派則堅稱「*這只是典型中期回調*」。評論 在加密市場，情緒往往先過度悲觀，再過度樂觀，周期性誤判幾乎是常態。

龐普里亞諾認為，當前的宏觀環境雖會放大比特幣短期波動，但長期來看反而像一個「*蓄力的彈簧*」。他指出，短期內若出現「*通縮壓力*」，經濟放緩將迫使市場與政治壓力要求決策者「再度印鈔、再度降息」。

問題在於，這樣的政策組合會逐步削弱「*美元購買力*」，但其影響並非立即可見。龐普里亞諾形容，通縮可能在一段期間內「*掩蓋美元貶值的真實衝擊*」，他將此現象稱為「*貨幣彈弓效應(monetary slingshot)*」。也就是說，在「*通縮 + 寬鬆貨幣政策*」並存的階段，經濟數據與資產價格看起來或許都相對穩定，但之後反彈的「*通膨與資產泡沫*」可能更為劇烈。

在他看來，美國聯準會（Fed，聯準會）最終仍會以「*控制通膨*」為名義，選擇持續擴大貨幣供給與流動性。龐普里亞諾預期，當「*美元持續被稀釋*」，供給嚴格受限的比特幣，將在全球資產配置中進一步鞏固其「*稀缺、抗通膨資產*」地位。

外匯市場上，美元的整體走勢也顯露疲態。衡量美元對主要六種貨幣強弱的「*美元指數(DXY)*」，截至 30 日為止 30 日跌幅約 2.32%，目前徘徊在 96.88 點附近。雖然絕對水準仍偏高，但在「*緊縮周期或已見頂*」的背景下，美元動能明顯不如前幾季強勁，市場開始押注未來將迎來更寬鬆的金融環境。

目前市場普遍認為，比特幣現貨「*交易所交易基金(ETF)*」出現資金淨流出、各國監管趨嚴、美元走弱與全球風險情緒轉變等多重因素，共同放大了本輪價格修正。然而，圍繞比特幣的長期敘事——「*固定供給*」、被稱為「*數位黃金*」——在多數長線資金眼中仍具說服力。

關鍵在於，當通膨恐慌不再是新聞標題、民眾對「物價飛漲」的關注淡化後，比特幣還能拿出什麼樣的「*獨特價值主張*」。評論 未來幾年，市場將重新評估比特幣作為「數位儲備資產」、跨境資本轉移工具與去中心化金融基礎設施的角色，而這也將決定其在下一輪宏觀周期中，能否真正走出「只在通膨時才被想起」的影子。