CryptoQuant 警示：比特幣(BTC)熊市壓力恐超 2022 年，鏈上指標惡化引發恐慌性拋售

根據 CryptoQuant 於 5 日（當地時間）發布的報告指出，自比特幣(BTC)進入「價格修正階段」以來，其下跌速度遠超過上一輪週期，顯示本輪「熊市」比 2022 年更具壓力。該報告強調，數項核心「鏈上指標」已明顯惡化，市場轉弱跡象更加明朗。

CryptoQuant 引述歷史數據指出，自比特幣於 2025 年 11 月 12 日跌破 365 日移動均線(MA365)以來，價格累跌 23%，僅用時 83 日。相比 2022 年同期狀況，比特幣在同樣跌破 MA365 的情境下僅回落約 6%。CryptoQuant 因此表示，目前的「下行動能」惡化速度明顯加快。

除了技術指標惡化，高點回撤力度也令人憂心。根據 CryptoQuant 的紀錄，自 2025 年 10 月初創下約 12.6 萬美元的高點後，比特幣隨即於 10 月 10 日出現大規模槓桿清算，價格走勢轉為疲弱，並於近日跌破 71,000 美元關卡，引發短期進一步測試 60,000～70,000 美元區間的預期。

其中，作為牛勢參考依據的「牛市得分指數（Bull Score Index）」由高峰接近 80 直線降為 0，反映市場整體結構已出現「熊市確認」訊號。更值得關注的是，比特幣近日已第三次受阻於「鏈上實現價格（Realized Price）」指標，並首次跌出其下方支撐區間，代表市場投資人信心岌岌可危。這一指標在歷屆牛市中常作為關鍵支撐參考，一旦失守，往往導致「恐慌性拋售」加劇。

鏈上分析機構 Santiment 亦指出，伴隨本週暴跌，市場情緒急速反轉成「極度恐懼」，投資人大多轉向保守觀望。雖然仍有部分短期反彈機會，但目前的交易氣氛已被恐慌佔據。此外，Glassnode 則指出「市場尚未觸底」，投資者平均持幣獲利率持續下降，實現損失不斷累積，且現貨需求低迷、杠桿資金已大幅退場，整體交易熱度冷卻。

另一方面，反映投資氣氛的「加密貨幣恐懼與貪婪指數」急跌至 12 的歷史低位，顯示市場瀰漫極度恐懼。積極拋售行為更進一步印證了此指標下探的合理性。

除了比特幣之外，整體市場也同步滑落。根據最新數據，截至 5 日，全球加密貨幣總市值較前一交易日縮水 4.4%，降至約 2 兆 5,300 億美元（約新台幣 3,706 兆元），為 2025 年 4 月以來最低水平。若負面趨勢延續，市場恐將逼近 2024 年的「熊市低點」。

比特幣目前已跌至 71,000 美元之下，短期下方支撐預料落在 65,000 美元（約新台幣 9,522 萬元）左右。以太幣(ETH)也同步轉弱，跌破 2,100 美元（約新台幣 307 萬元），刷新近期低點。

相較之下，山寨幣（Altcoin）跌勢更為慘烈，多數代幣從高點已下跌超過 80%，嚴重削弱市場重返多頭的動能。CryptoQuant 強調，本輪比特幣回檔並非單純的短期修正，而可能是系統性的趨勢反轉。

評論：此輪跌勢伴隨鏈上數據惡化與市場信心降溫，顯示市場並未穩固建底，投資人應保持警戒，避免盲目低接。進一步觀察是否出現放量止跌或鏈上回溫訊號，將成市場轉折的關鍵。

關鍵詞：比特幣、熊市、CryptoQuant、鏈上指標、恐懼指數、實現價格