加密貨幣資金兩週外逃逾 17 億美元　比特幣(BTC) ETF 多數落入虧損區

根據 CoinShares 最新週報指出，截至 24 日（當地時間），全球數位資產投資商品連續第二週出現大規模資金流出，兩週累計流出金額高達 17 億美元（約新台幣 2,463 億元），將年初以來的累計流入量全部吞噬。尤其是美國市場的拋售潮最為顯著，導致多數比特幣現貨 ETF 投資者進入「虧損區間」。

根據報告內容，2024 年截至目前，全球加密貨幣市場已累計淨流出超過 10 億美元（約新台幣 1,451 億元）。本輪資金撤退被認為是多方因素導致的結果，包括聯準會（Fed）持續鷹派立場、市場預期減息時程延後，以及加密貨幣週期進入減半後的盤整期。此外，受地緣政治風險擴大與部分長期持有者實現獲利等壓力影響，造成拋售擴大。

歐美市場成主要流出地，比特幣、以太幣成賣壓重點

觀察資金流向來看，報告指出自 2025 年 10 月高點以來，加密貨幣投資商品的總資產管理規模（AUM）已減少約 730 億美元（約新台幣 10.6 兆元），其中美國市場貢獻了 16.5 億美元的資金流出，占比最大。其他市場也出現類似跡象，加拿大、瑞典撤出金額分別為 3,730 萬與 1,890 萬美元。

相較之下，歐洲部分地區則呈現韌性，例如瑞士與德國仍維持小幅淨流入，顯示在地投資人情緒相對穩定。

若按資產類型觀察，比特幣(BTC) 仍是本輪拋售主要對象，單週流出金額達 13.2 億美元；其次為以太幣(ETH)，資金淨流出 3.08 億美元。原本受市場矚目的瑞波幣(XRP) 和 Solana(SOL)，也分別流出 4,370 萬與 3,170 萬美元，顯示拋售範圍廣泛、波及多數主要資產。

看空商品逆勢吸金，鏈上資產主題亦受青睞

雖然市場整體呈現資金撤離態勢，但部分主題性商品卻逆風吸金。例如做空比特幣的「比特幣反向 ETF」本週吸引 1,450 萬美元資金流入，年初以來資產管理規模成長達 8.1%。此項目標示部分市場參與者正為行情繼續下行做風險對沖佈局。

與金屬資產上鏈相關的主題型產品也錄得約 1,550 萬美元資金流入，顯示投資人可能持續關注鏈上資產商品化（Tokenization）趨勢及其所帶動的創新應用。

ETF 掉入虧損貼水，恐影響後續資金表現

Galaxy Digital 分析師 Alex Thorn（亞歷克斯·桑恩）指出，目前美國市場上共有 11 檔比特幣現貨 ETF，合計管理資產規模約為 1,130 億美元，對應持有總量約為 128 萬顆比特幣。

分析顯示，比特幣 ETF 的平均買入成本落在每枚約 87,830 美元，但目前市場報價已低於該區間，使得多數 ETF 投資公私機構進入虧損狀態。「儘管市場尚未進入全面性拋售潮，但處在壓力區的資產累積，恐對後續資金表現形成干擾，」亞歷克斯補充。

機構布局仍持穩，資金撤出未必等同信心潰散

報告指出，美國 11 檔比特幣 ETF 在過去兩週內共流出約 28 億美元資金，分別為上週的 14.9 億與前週的 13.2 億美元，創下歷史第二大與第三大單週資金撤出紀錄。

儘管資金快速流出，但機構投資者的整體持倉相對穩定。截至目前，ETF 所管理資產規模相較 2023 年 10 月高點下滑約 31.5%，但若以累積資金淨流入計算則僅下降約 12%，顯示大多機構並未急於「止損出清」，而是謹慎應對市場波動。

評論：市場進入短期回調階段，未見恐慌性賣壓，亦沒有新資金接棒

本輪資金流出雖造成市場承壓，但亦可視為對 2023 年底過熱情緒的修正。隨著 ETF 熱潮降溫與市場消化高點壓力，部分投資人轉入觀望。未來市場走向將高度依賴聯準會貨幣政策路徑、宏觀經濟數據表現與大型投資人（俗稱「鯨魚」）的布局節奏。

加密市場仍處於變局之中，如何判斷當前回調為健康修正或空頭轉折，將是未來數週觀察重點。