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根據 Galaxy Digital 於 1 日（當地時間）公布的數據，美國現貨比特幣(BTC) ETF 的平均買入價格約為 87,830 美元。然而，目前比特幣市價已跌至 74,600 美元，代表多數透過 ETF 投資的機構與投資人恐已進入虧損區間。由於近兩週 ETF 面臨超過 20 億美元的大規模資金外流，市場擔心新一波的「加密寒冬」可能進一步蔓延。
根據 CoinGlass 的統計，11 支美國現貨比特幣 ETF 在過去兩週分別流出 14.9 億與 13.2 億美元，總額達 27.8 億美元。對比去年底ETF熱絡的資金流入情形，現今資金明顯轉為淨流出，加上比特幣價格在同期間暴跌約 11%，自 84,000 美元跌至九個月低點 74,600 美元，投資人情緒迅速轉為防守。
Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn（亞歷克斯·桑）表示：「大多數現貨 ETF 的平均買入成本已高於現價，雖然機構投資者尚未全面賣出，但壓力與風險已有所上升。」
目前市場上現貨 ETF 持倉的總資產規模約為 1,130 億美元，較去年 10 月高點 1,650 億美元下滑 31.5%。比特幣在同期間價格也下跌約 40%。不過 ETF 的淨流入資金仍僅比高點減少 12%，顯示不少機構仍選擇觀望與長期持有。這些 ETF 累積持有約 128 萬枚比特幣，占全球總供應量的 6%，為市場提供一定穩定支撐。
儘管如此，市場仍憂心比特幣缺乏「上升動力」。LVRG Research 研究人員 Nick Ruck（尼克·拉克）分析指出：「若資金持續外流，結合宏觀經濟的不確定性與地緣緊張升溫，可能推動市場邁入長期熊市。」他提醒，投資人仍在觀望風險性資產的表現，不利於比特幣短期反彈。
儘管機構情緒偏向保守，仍有大企業看好未來布局。摩根士丹利日前向美國證管會（SEC）申請發行現貨比特幣與 Solana(SOL) 相關商品。ProCap 投資長 Jeff Park（傑夫·朴）評論指出：「本次申請不為短期收益，而是為了增強市場信賴與擴展數位資產基礎建設。」他補充，相關 ETF 計劃也與摩根士丹利旗下 E*TRADE 經紀平台的加密部署策略相結合。
評論：若比特幣持續低於 ETF 成本區，未來幾週內是否能吸引買盤回流將成為觀察重點。隨著現貨 ETF 變化牽動整體市場走勢，資金流動趨勢可望為比特幣定價帶來決定性影響。
關鍵詞：比特幣(BTC)、ETF、Galaxy Digital、機構投資、資金流出、摩根士丹利、Solana(SOL)、加密貨幣市場
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