比特幣(BTC)礦工壓力升高　挖礦成本釋出看跌訊號、恐引發礦工退出潮

根據加密貨幣對沖基金 Capriole Investments 的 1 月報告指出，比特幣(BTC)礦工的「挖礦成本指標」正釋出看跌訊號，加上近期部分礦工退出市場，恐成為價格下行的預警。該基金創辦人表示，若幣價繼續下跌，可能逼使更多礦工停止營運，進一步加劇市場短期調整。

根據 Capriole 的數據，目前挖出一枚比特幣的平均電力成本為 5 萬 9,450 美元，總成本約為 7 萬 4,300 美元。雖然目前比特幣報價仍在 8 萬 2,500 美元左右，但價格若跌破上述成本區間，勢必衝擊礦工利潤，甚至引發更多人退出市場。

Capriole 創辦人查爾斯·愛德華茲指出：「即便目前大多數礦工仍能維持營運，但價格若進一步下滑，部分業者將無法繼續營運，導致下行壓力加劇。」評論：礦工面臨盈虧平衡壓力，市場對於潛在的「礦工退出潮」應保持關注。

根據 CoinDesk 的報導，截至 1 月底，比特幣網路的「算力（Hashrate）」驟降至約 2025 年中旬的水準。算力是一項衡量整體挖礦網路運作效能的指標，越高代表網路越穩定。這波下滑引發外界猜測，部分分析師認為，礦工將資源轉往更具前景的人工智慧領域，部分則認為美國中西部地區的嚴寒與停電才是主要成因。

儘管算力下滑帶來市場疑慮，但並非絕對利空。Sei Labs 聯合創辦人 Jeff Feng（傑夫·馮）指出，比特幣區塊鏈透過自動調整難度機制，能在礦工減少時降低挖礦難度，提升剩餘礦工的利潤空間，有助於維繫整體網路穩定。

歷史上類似狀況曾出現於 2021 年中國頒布挖礦禁令之後，當時比特幣算力驟降近半，價格也從約 6 萬 4,000 美元跌至近 2 萬 9,000 美元。但僅五個月後，價格便反彈至 6 萬 9,000 美元，呈現典型 V 型回升。

值得注意的是，以 Capriole 提出的「能源價值」估算模型為依據，比特幣在 1 月底的價值落在約 12 萬 950 美元。這項指標用來衡量網路運行能耗與資源投入的公允價值，曾多次顯示價格會在短暫偏離後重新與之接軌，呈現所謂「均值回歸」現象。

綜合目前情況來看，比特幣短期支撐區間可能落在 5 萬 9,450 美元至 7 萬 4,300 美元之間；若市場回穩，則有望重返 12 萬美元價位。

評論：礦工行為與算力變化將是判斷比特幣市場走勢的關鍵指標。從供需結構與歷史走勢來看，雖然短線震盪風險升高，但長期仍可能維持偏多趨勢。投資者應密切留意鏈上數據與算力動態。