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根據前 BitMEX 執行長亞瑟·海斯（Arthur Hayes）的分析，近期比特幣(BTC)價格下滑的主因並非來自加密市場內部，而是受到全球「美元流動性」緊縮的衝擊。根據他於 29 日（當地時間）在社群媒體 X 上的說法，過去幾週內美國市場已流出高達 3,000 億美元（約新台幣 9.5 兆元）的資金，導致風險資產全面承壓。
海斯指出，上述資金流出現象主要與美國財政部普通帳戶（TGA）餘額的明顯增加有關。該帳戶在短期內增長近 2,000 億美元，顯示美國政府可能為避免關門危機而積極累積現金儲備，進一步擠壓市場上的「美元流動性」。
根據他揭示的「美元流動性指數（USDLIQ）」，這項衡量整體美元流動性的關鍵指標已從去年 8 月的約 1,180 萬點跌至目前的約 1,088 萬點，下降幅度接近 7%。評論：貨幣緊縮趨勢的延續，對於依賴流動性的加密資產而言是一大逆風。
海斯表示：「比特幣下跌並不令人意外。」他強調，當美元流動性萎縮，市場的槓桿與風險偏好也隨之下降，這反映出全球資金環境的不穩定根本上限制了加密貨幣的上漲空間。
從歷史走勢來看，美元流動性擴張時期，像比特幣這類風險資產往往表現強勁；但一旦政府強化資金調度、壓縮市場資金，價格壓力便隨之加劇。尤其在「資金緊縮」與「去槓桿」同步發酵時，市場信心通常顯著惡化。
目前比特幣價格面臨技術支撐位失守，儘管一度試圖反彈，仍再度跌破 8,900 美元（約新台幣 28 萬元）大關。背後的因素除美元流動性外，也牽涉聯準會（Fed）持續採取鷹派立場，以及中東地緣政治緊張升級等宏觀事件。
根據全球經紀商 XS.com 分析師薩米爾·哈桑（Samer Hasan）的觀點：「聯準會對降息保持謹慎，加上地緣風險上升，促使投資人撤出比特幣等波動性資產，轉向黃金等防禦型標的。」
數據顯示市場觀望情緒高漲。根據 CoinGlass 統計，加密貨幣期貨未平倉合約規模相較歷史高點已大幅減少 42%，大部分看漲走勢遭遇強烈拋售壓力，表明資金流入傳統安全資產如黃金與白銀的趨勢漸增。
評論：此類結構性流動性壓力與政策不確定性交織，對加密貨幣構成中期挑戰。截至目前，美國聯準會主席傑羅姆·鮑爾（Jerome Powell）尚未對加速降息鬆口，而地緣風暴又進一步擴大資產弱勢，市場普遍預期，若缺乏貨幣寬鬆或政策明朗化，加密貨幣的復甦恐需時間醞釀。
結語：總體而言，「美元流動性」、「比特幣下跌」與「政策與地緣政治不確定性」三大因素構成交叉壓力，短期市場仍恐維持震盪格局，等待利多回歸與宏觀形勢改善。
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