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根據 CryptoQuant 於 24 日的最新市場數據顯示，過去兩週內，比特幣(BTC)市場出現了大型持有者（俗稱「鯨魚」）明顯的拋售與資產分散動向。尤其是持有 1 萬至 10 萬顆比特幣的錢包地址，短期內總計賣出或重新分配了約 36,500 顆 BTC，換算為市值約 34 億美元（約 4,900 億韓元）。這波拋售主要來自長期儲存比特幣的機構託管帳號與早期挖礦者，市場也明顯由「累積」階段轉為「分配」。
本波動向與比特幣在技術壓力下的整理行情密切相關。根據 CoinDesk 報導，於 1 月下旬的亞洲交易時段，BTC 一度觸及 92,250 美元，盤中受到短期賣壓。投資人普遍將關鍵阻力位設定於 94,000 美元關口，但已多次挑戰未果，導致回檔壓力深化。
值得注意的是，這波市場調整發生之際，正是比特幣實用性持續擴張之時。除了支付與投資用途外，越來越多數位娛樂與大型零售企業開始支援比特幣作為日常交易工具。然而，這股基礎應用的擴張尚未充分反映在價格走勢上。
評論：比特幣價格與基本面呈現「脫鉤」，顯示市場仍受到情緒與宏觀因素主導。
這次賣壓潮也可能與美國聯準會（Fed）近期的利率決策有關。根據 Reuters 的報導，於去年 12 月 10 日，聯準會第三度降息，將基準利率下調 0.25 個百分點至 3.75%。雖然寬鬆政策理應對風險資產如比特幣有正面幫助，但事實上卻與鯨魚賣壓重合，可能為市場增加不確定性。
此外，從鏈上數據觀察，透過穩定幣進入加密貨幣交易所的資金流出現明顯下滑。自去年 8 月以來，穩定幣的交易所淨流入從 1,580 億美元驟減至 760 億美元，90 日移動平均值也從 1,300 億美元降至 1,180 億美元，顯示整體市場流動性不足，無法有效承接大額拋售壓力。
評論：流動性下降與拋壓重疊，或許是比特幣當前無法持續攻頂的主因。
儘管如此，部分分析師仍認為這波市場調整不代表新一波熊市來臨，而是策略性的階段性調整。回顧 2024 年 12 月，一度突破 108,000 美元的 BTC 也曾因鯨魚集中拋售 79,000 顆而引發約 15% 的回調，但當價格跌至 95,000 美元以下時，相同主體又重新買入 34,000 顆 BTC，重回布局。
從技術面來看，比特幣相對強弱指數（RSI）也跌至數年低點，出現與過去低點反轉前相似的「拋售疲勞」訊號，暗示未來進一步下行的空間可能有限。
然而，市場仍需警惕過度樂觀的預期。目前多數交易者持有偏多部位，顯示市場對「反彈」的期待已大幅提前反映。歷史經驗顯示，當市場共識過於一致時，往往易出現「反向」走勢。
類似矛盾情境也曾出現在過去兩次 BTC 下行周期。根據 CryptoSlate 整理資料，2018 年與 2022 年的熊市後期，儘管技術面出現反彈訊號，但市場先行經歷槓桿過度清算與波動加劇，才迎來趨勢反轉。
總結來看，比特幣若欲再次觸頂，必須先經歷籌碼整理與流動性修復。近期出現的鯨魚分散拋售行為，可以視為為市場降溫並重塑結構的策略性舉措。未來能否成功築底，再度突破 94,000 美元關鍵阻力位，將取決於資金動能與市場情緒是否同步恢復。
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