美國推《CLARITY 法案》：重劃加密資產監管權限，CFTC 將主導現貨市場

美國聯邦國會正推動被稱為《數位資產市場明確化法案(CLARITY Act)》的立法，旨在解決長期困擾加密貨幣產業的監管不明問題。該法案提出一套涵蓋數位資產定義、監管機構職責與資訊揭露義務的全面性框架，致力於提供明確的監管準則，引起產業與政策圈的高度關注。

根據 CoinDesk 的報導，於 2025 年通過美國聯邦眾議院（H.R. 3633）的《CLARITY 法案》目前於 2026 年 1 月正由參議院審議中，由參議院金融委員會與農業委員會共同審查，針對加密貨幣市場結構的改革持續進行討論。

法案核心之一是透過明確劃分資產類型與功能，重新界定「數位資產」，並依照資產特性分配監管權限。以新增的「數位商品（digital commodity）」定義為例，涵蓋那些以區塊鏈系統應用為主要價值的資產，不包括傳統證券或穩定幣。現貨交易部分將歸美國商品期貨交易委員會（CFTC）負責，獲得更多監管主導權。

而美國證券交易委員會（SEC）則保有對募資活動、初步銷售、投資者保護與揭露義務等面向的監督責任。針對部分權責可能重疊的領域，法案也鼓勵 CFTC 與 SEC 制定共同規範。這種監管雙軌制度，被認為有助於解決長年來 SEC 與 CFTC 管轄不清所造成的市場混亂現象。評論：此舉有望為業界提供更加一致且預測性的合規路徑。

《CLARITY 法案》亦要求數位資產的發行人與開發者提供標準化披露資訊，其中包括技術細節、代幣經濟模型、潛在風險等，以協助投資者進行橫向比較並提升整體市場信任度。

針對交易所、仲介商與經銷商等市場中介方，則規定必須註冊、定期報告，並接受監管機構審查。特別是在市場操作行為方面，CFTC 將扮演主要監督角色，標示出監管機制朝「行為導向」發展的趨勢。

值得注意的是，穩定幣監管並未納入《CLARITY 法案》之中，而是依循 2025 年已通過的《GENIUS 法案》進行個別處理。後者將支付型穩定幣劃為獨立資產類別，要求建構強制準備金制度與明確償付條款。儘管《CLARITY 法案》未直接涉入穩定幣政策，卻可輔助調整部分與穩定幣相關聯的獎勵計畫與揭露規定，形成補完性關係。

另一項亮點是法案引入「成熟區塊鏈（mature blockchain）」的概念，若某區塊鏈網路達到一定去中心化水平及技術條件，其原生代幣即可被視為數位商品，並納入 CFTC 規管下，獲得較寬鬆的監管待遇。評論：這對已具規模且去中心化程度高的項目如比特幣(BTC)與以太幣(ETH)或形成利多。

但市場對該法案亦非毫無質疑。有專家指出，《CLARITY 法案》對於去中心化金融（DeFi）與複合型資產的處理尚不完整，恐將遺留法規空隙。其中，位於證券與商品之間的混合型通證更可能因分類混淆而造成合規困難。此外，部分人士擔憂 CFTC 所主導之監管區塊未必能提供與 SEC 同等水準的投資者保護，特別在詐欺防範機制的執行上仍存在模糊地帶。

總體而言，《CLARITY 法案》提供美國首次針對數位資產進行跨機構、類別明確劃分的聯邦級規範架構，能否最終通過與有效執行，將大幅影響未來美國加密產業的政策方向與全球競爭力。評論：對市場參與者而言，此法案不只是法律修正，更是監管範式的轉折點。若能落實，有望成為美國重拾區塊鏈金融創新主導權的重要一步。