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根據 CryptoQuant 的最新報告，近期比特幣(BTC)投資人出現明顯實現虧損，暗示市場週期已進入「熊市」初期階段。投資人情緒走弱，市場交易策略也可能迎來轉變期。
根據 CryptoQuant 於 23 日（當地時間）發佈的每週報告，自該日以來的 30 天內，比特幣持有者累計錄得約 6.9 萬枚 BTC 的「實現損失」。這是自 2023 年 10 月以來首次出現淨虧損的情況，專家表示這可能意味著自 2023 年以來的上升趨勢已進入尾聲。
CryptoQuant 分析指出，此輪實現虧損並非短期價格波動所致，而是一個更長期市場週期轉折的表現。根據數據觀察，比特幣在 2024 年 1 月創下實現收益高點後，出現逐步下降的趨勢，並在 2024 年 12 月、2025 年 7 月與 10 月形成不斷下移的次高點，最終在今年初步入虧損區間。
這一走勢與 2021～2022 年的市場週期相似。當時市場在 2021 年 1 月達到實現盈餘的高峰，隨後反覆出現更低的高點，預示市場即將轉為下跌趨勢；即使價格一度維持高位，整體盈利規模卻開始萎縮，成為熊市的前兆。
截至目前，比特幣的 30 日實現淨收益跌至約 250 萬枚 BTC，顯著低於 2025 年 10 月的 440 萬枚 BTC，再創 2024 年 3 月以來的新低。CryptoQuant 指出，這一數據屬於典型「熊市初期」水準，反映市場需求、投資心理等多項指標出現疲弱跡象。
值得注意的是，CryptoPotato 亦於近日報導指出，多數鏈上數據與持倉獲利指標均與熊市初期的表現相符。雖有部分指標短暫出現需求回升，但總體力道不足，尚難扭轉當前市場走勢。
以實際資金流為例，在過去 30 天中，透過 ETF（交易所交易基金）與現貨交易平台的新進買盤呈現下滑趨勢。這類需求減少情況，被視為影響市況維穩的重要因素之一，也可能進一步引發市場參與者的觀望與焦慮。
評論：儘管市場進入修正期並不代表整體前景轉為負面，但「實現收益惡化」、「需求萎縮」與「重複出現低點」等特徵仍是熊市出現的明顯信號。投資人此時應根據當前週期特徵，重新評估資產配置與風險管理策略。
關鍵詞：比特幣、實現損失、CryptoQuant、熊市、ETF、新增需求
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