美國GENIUS法案擬禁穩定幣支付利息　恐推高合成美元興起與資本外流風險

根據韓國媒體的報導，美國監管機構近期推動立法，限制具備「支付利息功能」的穩定幣引發市場不安，外界憂慮此舉將導致資金大量流出至「監管真空」領域，加劇資本外流風險，削弱美國在全球金融體系中的競爭力，甚至使中國等國家在政策上取得先機。

根據報導，美國國會新近推動的《GENIUS 法案》明定，像是 USD Coin（USDC）等支付型穩定幣，必須以現金或短期美債作為全額儲備，且不得向持幣者直接支付利息。這代表穩定幣被定位為「數位現金」，而非「收益型投資商品」，引起市場一片議論。

身兼穩定幣平台 Mega Matrix 市場主管的 Colin Butler（柯林·巴特勒）直言，若符合規範的穩定幣被禁止支付利息，資金勢必轉向海外或不透明的金融平台。他表示：「利息需求不會因為立法而消失，只會尋找新的出口。」他進一步指出，目前美國三個月期國債殖利率約為 3.6%，對於投資人來說，明顯高於一般銀行存款利率，因此透過穩定幣賺取利息可能更具吸引力。

不只如此，若限制仍持續，市場可能轉向「合成美元（synthetic dollars）」等規避監管的替代形式。所謂合成美元，是透過衍生性金融商品模擬美元價值的資產，不需直接持有法定貨幣儲備，且多存在於監管灰色地帶。

加密貨幣金融公司 Falcon Finance 聯合創辦人 Andrei Grachev（安德烈·格拉切夫）指出，問題並非合成美元本身，而是它們大多運作於缺乏公開與監管的結構之中。他以加密項目 USDe 為例，該專案透過加密資產抵押和永續合約組成「Delta 中性策略」來產生收益，這與傳統銀行的運作模式迥異，因此極難適用目前的美國金融監管架構。

巴特勒指出，美國政府原本是為了保護銀行體系才推動限制措施，沒想到卻導致資本流入監管力所不及的領域。他並強調，在當前高利率環境下，投資者本就可接觸貨幣市場基金、美債（T-bill）與高利活儲帳戶，穩定幣只是將這些功能更有效率地移植到加密貨幣世界中。

值得注意的是，中國今年初已為其數位人民幣加入利息機能，而包括新加坡、瑞士及阿聯酋等國也積極發展有「利息功能」的數位資產監理機制。巴特勒警告，大方向錯誤可能削弱美國在全球金融創新的政策吸引力，「若美國禁絕美元穩定幣支付利息，無形中就是在鼓勵全球選擇中國推出的具利息數位人民幣，等同送給北京一份政策大禮」。

格拉切夫也批評，目前另一項草案《CLARITY 法案》過於一體適用所有收益型商品，未能提供分類式監理準則。他呼籲美國政府應把握機會，為透明且受監督的利息型加密商品建立清晰規範。

評論：美國若一味將數位資產納入傳統銀行體系的監管框架，可能導致更多創新資本轉往無法有效監督的灰色區域。加密貨幣作為金融科技的一環，亟需基於其特性、效率與市場需求，發展出具彈性的監管政策，方能維持對全球投資人與企業的吸引力。

關鍵詞：穩定幣、支付利息、合成美元、資本外流、GENIUS 法案、數位人民幣、數位資產監管