Pantera Capital：2026 年將成為數位資產財務關鍵洗牌年，中小型 DAT 恐遭淘汰

根據 Pantera Capital 近期釋出的觀點，2026 年將成為數位資產財務（Digital Asset Treasury，簡稱 DAT）企業重大重組的一年。隨著擁有雄厚資本的大型公司不斷加碼布局比特幣（BTC）與以太幣（ETH）等關鍵資產，許多資源有限的中小型企業正面臨被市場淘汰的風險。

根據 Pantera Capital 於 24 日（當地時間）在 X 平台的聲明，今年 DAT 領域將出現所謂「嚴酷的修枝（brutal pruning）」趨勢。該機構強調，唯有少數具備資金實力與戰略前瞻性的企業能夠生存，其他公司則恐將被併購或出局。

大型企業集中收購比特幣與以太幣

進入 2026 年後，Bitcoin 與 Ethereum 的持有趨勢正在形成鮮明的兩極化格局。Pantera Capital 指出，DAT 市場的資產正不斷朝部分大型企業集中，這導致資本實力較弱的企業難以跟上腳步。

以太幣方面，礦業巨頭 BitMine 為目前持幣量最高的 DAT 公司之一。今年以來該企業持續進行收購，僅在過去一週內就增購 35,268 ETH，金額約為 1,527 億韓元，年初迄今累計收購量已達 92,511 ETH（約 4,066 億韓元），目前總持有量高達 420 萬枚 ETH，約占總供應量的 3.48%。

除 BitMine 外，來自香港的研究機構趨勢研究（Trend Research）同樣呈現出穩定累積的策略。該機構自 2026 年起已購買約 41,500 ETH（約 1,849 億韓元），其所用資金來自去中心化借貸平台 Aave，而非傳統的股份增資管道，反映出其靈活的資本策略。

比特幣市場由 Strategy 領軍壟斷

在比特幣市場方面，Strategy 公司明顯佔據主導地位。由 Michael Saylor（麥可·塞勒）領導的該公司於上週重金收購 22,306 BTC，花費近 3 兆 1,267 億韓元，使總持有量來到驚人的 70 萬 9,715 BTC。根據 Strategy 公布的資料，其平均買入價格為一枚比特幣 1,115 萬韓元，總投資金額已達 79 兆 1,177 億韓元。

根據市場數據機構 BitcoinQuant 指出，截至目前企業總體持有的比特幣約為 113 萬枚，相當於總供應量的 5.4%。儘管這一比例可能因 DAT 企業類型界定方式略有不同，但仍顯示出企業持幣力量的重要性。

中小型 DAT 出現財務危機跡象

資產快速向大型企業集中，也使一些中型 DAT 企業陷入財務困境。以 ETHZilla 為例，這家加密財務公司為償還可轉換債，於去年 12 月底拋售了價值約 1,093 億韓元的 ETH，顯示出其面臨的高度槓桿壓力。此舉成為業界警訊，表明一場針對中小型 DAT 的清算或重組正悄然展開。

2026 年成為生死分水嶺

隨著比特幣與以太坊愈發集中於少數資本雄厚企業，市場力量出現顯著分化。若川普總統成功連任、美國監管單位持續通過 ETF 產品，以及比特幣即將迎來的減半機制等市場變數推波助瀾，2026 年將正式揭開 DAT 結構轉型元年。評論：目前的趨勢預示，具備財務槓桿與靈活策略的企業，將在競爭中脫穎而出，而弱勢玩家恐將無法倖存。

隨市場重構愈加明顯，專家預測，今年將是 DAT 產業的「立命之年」，一場存活戰已經正式打響。