比特幣(BTC)長期持有者創史上最大拋售潮，供給結構出現重大轉變

以下是依照加密貨幣專業新聞撰寫指引，重新改寫的繁體中文文章內容：

比特幣(BTC)近日價格突破 4 萬美元後，市場觀察到一大批「長期持有者」開始大量拋售持幣，達成史上最大規模供給再流通。根據鏈上數據分析平台 CryptoQuant 的最新報告指出，多年未曾移動的比特幣自 2024 年起開始重新進入市場，拋壓異常強烈，引發業界高度關注。

根據 CryptoQuant 於 24 日（當地時間）的報導，至少持有兩年以上、過去未曾移動的比特幣在 2024 至 2025 年間達到歷史最高的「再活化供應量」（Reactivated Supply）。撰稿人 Kripto Mevsimi 表示，這一波供給釋出，規模幾乎不亞於 2017 年牛市尾聲、比特幣觸及 2 萬美元時的分布高峰。

不同於過往藉由投機性行情上漲所觸發的拋售潮，本次情況顯現「老用戶」即便在缺乏劇烈上漲動能與新資金湧入下，仍選擇主動拋售持倉，顯示出供給結構正在改變的趨勢。

CryptoQuant 分析指出，這波崛起的拋售壓力並非純粹對價格的反應，而是長期持有者主動調整市場曝險部位的結果。比特幣價格自突破 4 萬美元後開始明顯出現出貨訊號，相關趨勢橫跨整個 2024 到 2025 年。

雖然根據 2026 年初的鏈上資料顯示，長期持有者的拋售強度稍有下降，但分析師認為暫不宜視為明確趨勢反轉。Kripto Mevsimi 評論指出：「這段時間的橫盤盤整可能只是短期喘息，抑或是新一輪持倉累積階段的開始，仍需更多觀察。」

回顧比特幣歷年走勢，過去市場普遍認為其依循約每四年發生一次的「減半」週期進入多空循環。然而從預估為熊市開端的 2026 年來看，CryptoQuant 認為傳統週期模型已無法完全解釋當前變化。

該公司指出：「比特幣現已不再僅是價格波動的循環，而是包括持有者身份與動機在內的『持幣結構』正在發生根本轉變。其中，長期持倉者的行為正成為反映該轉變最清晰的鏈上指標。」

此外，相較其他資產類別的表現，比特幣自去年第四季起投資報酬率出現放緩，進一步影響市場信心。當前即使比特幣已反彈至 9 萬美元上下，這些歷史持有者的出貨與供給變化仍將是研判後市走向的關鍵訊號。

評論：長期持有者釋放比特幣代表市場正在進入更複雜的成熟階段，不再單純由行情驅動，而需關注資金體質與持幣行為轉變，這對加密貨幣市場的未來結構具有深遠影響。