21 Vault 董事長：企業型加密金庫應邁向 DAT 2.0，單持比特幣(BTC)非長遠策略

根據韓國媒體 BlockMedia 的報導，於 24 日指出，數位資產基礎建設公司「21 Vault」董事長麥克·馬隆尼（Mike Maloney）近日發表專欄文章，呼籲企業應重新思考其「企業型加密金庫」（Digital Asset Treasuries，簡稱 DAT）策略。他強調，「單純持有比特幣(BTC)不再是一種策略，而是接近於放任」，企業應進一步朝向參與生態系統的「DAT 2.0」模式邁進。

根據文章分析，自 2020 年起，由美國商業智慧公司微策略（原名 Strategy，後更名為 MicroStrategy）率先實施的「DAT 1.0 模式」，是企業以資產配置形式大量購買比特幣並長期持有。以微策略目前為例，其比特幣持有價值已超過 80 億美元，成為業界的代表性案例。這項策略也催生了未上市公司以大量加密貨幣資產與上市企業合併，間接進入資本市場的機制。

然而，馬隆尼指出，這種「買入後靜置」的模式在市場低迷時期不僅無法滿足股東期待，也無助於建立加密生態系所需的「耐性資本」（patient capital）。他進一步表示：「假設比特幣價格將不斷上漲並據此制定策略，這只是加了槓桿的投機行為，並非可持續的財務策略」，甚至在部分法規嚴格的司法管轄區內，可能會被視為投資公司而面臨合規風險。

馬隆尼所主張的「DAT 2.0」，核心在於將企業持有的加密資產再次投入於鏈上生態系統，從而提升流動性、催化技術創新並支撐基礎建設。他指出，「比特幣越被應用，其價值越有可能持續上升」，因此他認為企業若能將資產部分用於支援挖礦、託管、支付、借貸等基礎服務，不僅能提升網路的穩定性，也有助於自身財務穩健發展。

評論：這種方式類似傳統金融（TradFi）中的「耐性資本」，例如 JPMorgan、摩根士丹利等長年透過穩定資金維持金融體系正常運作。對比之下，傳統的創投基金（VC）與對沖基金因需追求年度 10~15% 的報酬率或 5 年內退出計畫，難以承擔長期支持角色。

馬隆尼指出，DAT 的特質正好補足這些資金斷層。作為企業的財務資產之一，DAT 能以長期視野作為生態的一環發揮作用，尤其對比特幣這類需要基礎建設投入的工作量證明（PoW）網路來說更具有策略性意義。他表示：「DAT 2.0 應不只是單純的加密貨幣保管帳，而是扮演整個加密生態的金融基礎設施角色。」

總結來看，DAT 策略的未來發展應朝向在不影響資產安全的前提下，積極參與區塊鏈經濟體的發展。馬隆尼認為，唯有這樣的「DAT 2.0」模式，企業才能在加密貨幣生態中真正扮演穩定器角色，並在比特幣長期成熟化進程中取得穩定報酬。

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