以太幣(ETH)跌回 3,400 美元下方，ETF 資金湧入難撐信心

以太幣(ETH)自短期上漲後再度轉跌，儘管現貨 ETF 開放交易帶來資金流入，市場信心仍未見恢復。根據 News1 的報導，於 24 日（當地時間），以太幣一度觸及 3,400 美元（約新台幣 110,600 元），隨後在短短兩日內下跌約 4%。在此波價格波動中，市場共出現約 6,500 萬美元（約新台幣 21.1 億元）的槓桿倉位被強制平倉。更令人憂心的是衍生品市場顯示，專業與機構投資人仍維持「中立至看空」的態度，顯示整體交投情緒低迷。

以太幣期貨的「年化溢價率」目前僅約 4%。過往經驗顯示，當該數值跌破 5% 門檻，市場即傾向視為「疲弱訊號」。也就是說，交易者並不看好未來價格表現。這種保守氛圍並非以太幣單一問題，整體加密貨幣市場皆呈類似走勢。相較之下，傳統資產如黃金與美國 S&P 500 指數在 2026 年伊始逆勢創下歷史新高，顯示資金輪動至其他類別的風險偏好更強。

ETF 資金流入不振，企業買盤也難挽信心

雖然美國自 1 月 7 日起啟動以太幣現貨 ETF 交易，截至目前已吸引 1 億 2,300 萬美元（約新台幣 38.6 億元）資金進入，但這並未顯著提振整體買盤情緒。不少持有 ETH 的上市公司仍深陷虧損。

例如，比特礦業公司 Bitmine Immersion（BMIR）目前的市值比其所持有的 137 億美元以太幣資產還低逾 13%；另一家企業 Sharplink Holdings（SBET）雖持有價值約 28 億 4,000 萬美元的以太幣，其市值僅 20 億 5,000 萬美元，遠低於實際資產價值。即便企業仍持續買進以太幣，機構投資人的信心顯然未能同步回升。

鏈上活動減弱、交易手續費下滑，顯示應用需求疲弱

從鏈上數據觀察，以太坊區塊鏈的總交易筆數在過去 30 日上升了 28%；但與之相反，網路手續費卻下跌了 31%。這意味著新增用量未能伴隨實質需求提升，是一種「低效率增長」。反觀對手如 Solana(SOL) 與 BNB Chain 等競爭鏈，在同期間手續費平均上升 20%，交易活躍度穩定。

此外，以太坊的重要擴容方案 Base 區塊鏈，在此期間交易量減少了 26%。而由於以太坊透過「銷毀機制」調節供應量，交易活動的下滑也導致質押( Staking )報酬遞減。當前約 30% ETH 處於質押狀態，但若預期報酬率繼續下滑，可能削弱投資人持幣與參與的動機。

期權市場同步轉空，短期內難望上攻 4,100 美元

在期權市場上，以太幣價格後市同樣欠缺支撐。根據知名加密貨幣期權交易所 Deribit 的數據，市場中 ETH 賣權（Put）價格相較買權（Call）高出約 6%，顯示投資人更傾向於「中性至看空」的部位配置，對 ETH 突破 4,100 美元（約新台幣 133,200 元）不抱期待。

評論：專家普遍認為，目前 ETH 面臨的壓力不僅僅來自市場波動與短期技術面調整，更是反映了鏈上應用需求下滑、機構參與意願疲弱與報酬機制不具吸引力等結構性問題。在缺乏去中心化應用（DApp）活絡、網路獲益模式轉強與大型資金回流的前提下，很難看到一波強勢反彈的契機。

總結來看，以太幣(ETH)當前的市場環境充滿挑戰，儘管 ETF 啟動與企業持續增持為其提供一定支撐，但若鏈上活動與投資信心未見改善，未來走勢恐仍難脫弱勢格局。