Solana(SOL) 熱門平台 Pump.fun 套現 6.15 億美元，引爆利益抽取與平台道德爭議

根據 Arkham 的分析，Solana(SOL) 生態系上的熱點平台 Pump.fun 於最新一季內，將約 6.15 億美元（約新台幣 88 億元）轉入中心化交易所，引爆社群對於「平台盈利」與「利益抽取」之間界線的激烈討論。

Pump.fun 是一個支援用戶發行 Meme 幣的代幣發射平台，自推出以來便憑藉低門檻創幣機制在短時間內迅速擴張。2025 年第 4 季，平台營收達約 7,410 萬美元（約新台幣 106 億元），累積總營收則已突破 9.35 億美元（約新台幣 1,340 億元）。然而，根據 Arkham 於 24 日（當地時間）發布的鏈上資料顯示，Pump.fun 最近已將逾半數營收的 6.15 億美元轉入交易所進行「現金化」，引發社群質疑此舉是「套現離場」，而非單純的營利行為。

「不強迫用戶參與」與「平台責任缺位」意見分裂

爭議的關鍵不在於收益規模，而在於其營利模式。社群用戶 Loshmi 指出，Pump.fun 彷彿是打金潮中的「賣鏟者」，即使當下抽出 5 億美元離場也毫不意外。數據分析師 Ted Pillow 亦評論該案為「本輪加密牛市中最大規模的利益抽取」。

評論：這類平台或許未違反規則，但極低的留存率與高額獲利落差，很難不引發道德質疑。

與此同時，也有聲音為平台辯護。加密 YouTuber「Crypto Gorilla」回應道：「沒有任何人被強迫使用 Pump.fun，使用者要為自己的行為負責。」他強調應區分 Web3 項目的營利與掠奪，不能因為是加密平台就被貼上負面標籤。

爆炸成長的收入，卻藏著龐大失敗率

Pump.fun 的高獲利來源於其近乎「零邊際成本」的模式。2024 年首季平台名稱營收僅 245 萬美元，但快速竄升至年底的 2.07 億美元，並在 2025 年首季創下單季 2.56 億美元的峰值。雖然增速逐季放緩，但截至 2025 年第 4 季仍維持 7,000 萬美元以上的營收水準。

然而，創造巨大收益的背後，是低得驚人的「幣種成功率」。根據統計，平台目前累積發行逾 1,482 萬顆代幣，但實際可稱為「畢業」（即順利上架或維持流動性）者不足 1%。僅在 2025 年 11 月單月，就創建了超過 51 萬枚代幣，真正成功者僅 3,220 枚。

評論：這個數據凸顯區塊鏈應用的兩面性，一方面賦予人人創幣的可能，另一方面卻產生龐大失敗與泡沫。

市場對道德與責任的省思

此事件再次點燃關於 Web3 盈利模式是否可持續、平台是否該承擔更多責任的討論。Pump.fun 憑藉穩定的費用收益模型，證明了平台型 Web3 應用的商業化潛能。然而，在平台實現淨利的同時，絕大多數用戶卻面臨損失。這種結構引發了責任與道德層次上的爭議：平台是否應對使用者的失敗負責？

評論：在除了「去中心化」之外，Web3 也應思考「負責任的創新」才能吸引更廣泛大眾進入。

隨著 Pump.fun 事件在加密社群持續延燒，也預示著關於去中心化平台責任、監管與用戶保護機制的討論，將在未來的 Web3 發展中扮演越來越關鍵的角色。