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根據 CryptoQuant 於 24 日（當地時間）發布的鏈上數據分析，美國企業 MicroStrategy（以下簡稱「微策略」）正面臨其長期持有的比特幣(BTC)策略挑戰。儘管該公司以「比特幣最大持有企業」著稱，但最新資料顯示，其持幣成本有超過半數高於當前市價，令市場對其加碼策略產生質疑。
微策略目前共持有 649,870 枚比特幣，其中逾 51% 是在高於目前價格的水位入手。以微策略的平均購入成本 74,430 美元計算，雖然比特幣當前交投價格約為 86,900 美元，但該數據顯示該企業曾在更高價位大舉買入。特別是在 2021 年牛市高點、2024 年部分月份，以及 2025 年初的快速上漲階段，均成為其集中買入的關鍵時期。
這些「高點買進」的比特幣目前已處於虧損狀態，使微策略整體的資產評價面臨壓力。與此同時，2020 年初期於 20,000 美元以下購入的早期部位仍然維持盈餘。這也凸顯出，該公司持幣策略中的時間點選擇對於最終盈虧影響甚大。
此一現象已反映在股價表現上。微策略股票（MSTR）近期明顯回落，其市值約為 490 億美元，低於公司所持比特幣估值約 564 億美元。這表示投資人對該公司價值評估已與其加密資產脫鉤，顯現出市場對其投資策略與風險承受度的憂慮。
評論：儘管微策略所持的大量比特幣可能在價格回調時形成支撐，但若市場遲遲無法回升至其重要買入區間，將加劇投資人信心的流失。此外，公司曾表示即使比特幣回落至 25,000 美元水準也將「不動如山」，卻也讓市場開始質疑其實際執行力與風險控管能力。
加密業界普遍認為，投資人應關注微策略在不同價格區間的大量買入區，這些位置可能成為影響市場心理的關鍵所在。目前股價與資產的背離現象，也可能預示著市場對該公司策略日後「調整壓力」的預期正在升高。
關鍵詞：比特幣(BTC)、微策略、持幣成本、CryptoQuant、MSTR 股價、加密資產策略、平均購入成本
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