比特幣(BTC)逼近11萬美元後回落　長期持有者拋壓與市場不確定性升溫

比特幣(BTC)近日一度逼近11萬美元（約新台幣1,100萬元），但因遭遇強烈拋壓而未能順利突破關鍵價位。儘管川普總統日前喊出「每人2,000美元關稅股息」的競選承諾，並搭配美國政府可能避免關門的利多推動市場情緒，但由於長期持有者（LTH）拋售動能增強，加上市場不確定性升高，使比特幣的上漲趨勢暫時受阻。

根據日本研究機構 XWIN Research 於 24 日（當地時間）發布的分析報告指出，比特幣在10萬7,000美元至11萬8,000美元之間面臨強勁的賣壓。近期，長期持有者的大量拋售行為使交易所內的比特幣供應量明顯上升，接近平日的兩倍，形成了堅實的供給壓力。

這波上漲行情可追溯至 11 月 9 日，當時比特幣從10萬2,000美元升至10萬4,000美元。此波漲勢與川普總統宣布「2,000美元關稅股息」的時機高度重疊，讓外界聯想到 2020 至 2021 年期間的振興經濟計畫所引發的加密資產飆升。

後續，美政府可能避免關門的預期推升市場信心，使比特幣在 11 月 10 日一度站上10萬7,000美元，但漲勢很快放緩，回落至約10萬5,000美元。XWIN 指出，此番回檔反映的是市場面臨多重阻力，如利率政策未明、監管風險與投資人信心轉弱等。

評論：即使川普政府對加密貨幣採較友善立場，XWIN 分析也指出，各州仍然維持嚴格監管規範，對機構資金形成進場障礙。另一方面，聯準會於 10 月雖削減利率，但聯準會主席傑羅姆·鮑爾（Jerome Powell）警告 12 月是否繼續降息仍具不確定性，這使風險資產普遍承壓。

LTH 群體的積極拋售也可從鏈上指標看出。評估長持資產轉售利潤的 LTH-SOPR（實現利潤率）指標自 7 月以來持續下跌，目前僅為 1.6，顯示部分持有者即使獲利減少，仍選擇汰換資產。XWIN 將其視為「信心減弱」的警訊。

儘管如此，一些市場觀察者認為潛在反轉機會正在醞釀中。鏈上分析師 MorenoDV_ 指出，穩定幣供應比（Stablecoin Supply Ratio, SSR）接近歷史低位，與過去牛市初期的走勢相仿。歷來 SSR 越低，表示市場上等待投資的穩定幣資金充足，有利於後續資金流入加密市場。

此外，比特幣近期的 30 日平均波動率升高，代表市場可能已步入主動測試流動性的階段，或許預示著行情方向即將出現重大切換。

儘管部分指標顯示市場壓力正在消化，但也有分析師持謹慎立場。分析師 Doctor Profit 警告，一旦「黃金支撐線」──約9萬9,200美元──跌破，可能導致比特幣多頭動能急劇轉弱。

評論：比特幣目前處於方向未明的關鍵點。一方面具有政策支持與鏈上數據復甦的積極信號；另一方面，LTH 的強勢拋售與市場避險情緒亦不容忽視。未來幾週，長期持有者的拋售壓力是否改善，將成為比特幣是否能重拾上行趨勢的關鍵所在。