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儘管美國聯準會（Fed）已結束量化緊縮（QT）政策，並兩度調降利率，市場原本預期將為比特幣(BTC)等風險資產注入活力，但比特幣價格卻出現反常下跌，令投資人失望。根據 CryptoQuant 的最新數據，近期比特幣價格未能延續之前的反彈動能，目前在 10 萬 9,000 美元（約新台幣 1,930 萬元）附近徘徊，市場對走勢的信心明顯削弱。
根據 Bloomberg 於 24 日（當地時間）的報導，本週眾多利多消息接連釋出，包括聯準會正式宣布 QT 終止、美中貿易停火談判進展，以及美國監管機構批准多檔以替代幣賺取收益的 ETF。然而這些消息並未推高加密市場，反而出現與消息面背道而馳的下跌走勢，美股與加密幣同步下行，顯示宏觀走勢仍牽動市場氣氛。
從鏈上行為亦可觀察到投資人信心減弱。美國加密交易所 Coinbase 的「Coinbase 溢價差」再度轉為負值，顯示機構買盤動能轉弱。這項指標反映美國機構投資人對比特幣需求的強弱，當其為負值時，代表 Coinbase 價格低於其他全球交易所，市場普遍解讀為信心不足。
聯準會主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）近期的談話也加劇市場疑慮。雖然 QT 將於 12 月 1 日正式落幕，但鮑威爾並未明確保證將持續降息，導致資金流動性回升的預期大受打擊。此外，美國可能重啟核試與美中貿易協議不穩定等地緣政治風險，也促使市場進入風險趨避模式。
評論：這一波修正或許並非受明確利空衝擊，而是過度樂觀心理的自然降溫。根據區塊鏈資料分析公司 CryptoQuant 的看法，聯準會採取謹慎作法短期內對市場造成壓力，實則有助於降低泡沫、為中長期拉升奠定基礎。他們認為若未來市場流動性得以恢復，風險資產的買盤或將重燃，包含比特幣在內皆有再次上漲機會。
同時，另一家區塊鏈數據公司 TeraHash 則表示，目前比特幣的技術面關鍵支撐點位於 9 萬 8,000 美元（約新台幣 1,730 萬元）。若該價位失守，比特幣恐怕會進一步下探至 7 萬美元（約新台幣 1,230 萬元）。儘管如此，該公司仍維持對比特幣的長期看漲預測，並指出若美國基準利率持續下調、環球經濟條件轉為利好，最早可能於明年年底或 2026 年初創下歷史新高。
綜合來看，目前比特幣處於變動風險仍高的區間，無論是做多或放空都具備潛在風險。接下來的行情發展，將取決於政策明朗性與整體宏觀經濟穩定性，只有在這些因素到位後，比特幣才有望迎來下一段明確上升走勢。
關鍵詞：比特幣、聯準會、QT、降息、Coinbase 溢價差、CryptoQuant、TeraHash、風險避險、政策預期
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