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在比特幣(BTC)市場持續波動之際，市場上對下行風險的「擔憂」情緒正快速升溫。根據加密衍生品平台 Greeks.live 於 24 日（當地時間）在 X（前稱 Twitter）上披露的數據，僅在過去 24 小時內，選擇權市場就流入約 11.5 億美元（約新台幣 1,598 億元）的空頭部位，顯示投資人正積極為潛在價格下跌進行佈局。
Greeks.live 指出，目前市場上的選擇權交易主要集中在本月中旬至月底到期、履約價格介於 104,000 至 108,000 美元的「賣權（Put Option）」，尤其多為「價外」（OTM）合約，代表參與者正在「針對短期大幅下跌風險」進行避險布局。
此外，代表市場情緒的選擇權 skew（賣權與買權的價格比）也呈現明顯偏空，顯示流動性提供者與做市商已進入風險對沖模式。Greeks.live 認為，大型市場參與者正預期未來將有明顯的下跌方向，並已率先做出調整。
現貨市場也同步反映這股謹慎氛圍。比特幣目前報價為 110,076 美元，24 小時內下跌 2.3%，過去一週則跌幅達 9.4%。同時，根據幣安(Binance)數據，BTC 的永續合約資金費已連續三日「為負」，這種情況打破傳統熊市規律，反映出市場正在出現「非常態的避險壓力」。
鏈上數據公司 CryptoQuant 亦指出，多項指標顯示市場仍存在進一步下行風險。包括交易所上比特幣存款增加、賣出訂單比例上升等訊號，皆揭示「額外賣壓」或將持續。
這波保守情緒亦可追溯至本月 10 日當地時間所發生的「史上最大規模清算事件」。當時高達 190 億美元部位遭到強制平倉，顯示大量高槓桿頭寸在瞬間被掃出市場。雖然市場一度試圖反彈，但目前比特幣正處於「投機階段」。
具體而言，NUPL（未實現盈虧淨值）指標目前為 +0.52，與過去數個週期中價格即將觸頂時的「興奮階段」相當一致。而短期持幣者目前佔整體實現市值的 44%，印證市場流動主要來自「新進資金」的推動。
針對近期動向，市場意見分歧。分析師 Joe Consorti 認為，歷史經驗顯示，比特幣過去六次在 10 月中旬下跌後，月底皆出現反彈，這為後市提供潛在利多訊號。然而，加密律師 Joe Carlasare 則提醒，市場對「上漲十月」（Uptober）期待過高所產生的「泡沫」正透過這波修正得以消化，而這可能是「邁向 2026 年大牛市的先行階段」。
評論：目前選擇權市場所反映的保守氛圍顯示比特幣的短期波動仍具高度不確定性，特別是結合鏈上及永續合約市場的資料觀察，市場或正在為可能的中期修正作準備。不過從歷史數據而言，每次大幅回調往往也伴隨潛在的上漲契機，投資者仍須謹慎應對風險。
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