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根據 CryptoQuant 與加密貨幣分析師的最新觀察，比特幣(BTC)近期的反彈可能不只是投資機會，而是市場週期即將見頂的警訊。分析指出，投資人實現收益的能力正在減弱，加上機構買盤力道轉弱，導致市場進一步上漲的動能面臨壓力。
根據 Alphractal 創辦人 Joao Wedson（喬奧·韋德森）於 24 日在 X 平台上的分析，比特幣的「已花費輸出利潤率」（SOPR）顯示獲利了結的比例正逐步下降，這可能意味著市場整體「獲利能力接近極限」。SOPR 是衡量鏈上投資者實際實現利潤的指標，當該數值下降時，通常象徵市場多數人已無太多利潤可回收。他表示，若在高點區間出現大量買盤，是比特幣過往走勢中罕見的現象。
此外，從短期持有者的實現價格（STH Realized Price）來看，目前約為 11.14 萬美元，也顯示機構投資人本應在更低區間佈局。與此同時，2024 年以來的「夏普比率」（Sharpe Ratio）也顯著下降，暗示比特幣的「風險報酬比」正在走弱，對長期投資人的吸引力相對下降。
評論：當市場的夏普比率下降，代表投資回報相對不如過去，對保守型或中期投資者而言，可能正考慮資金轉移至其他更具潛力的標的。
Wedson 補充指出，當前投資人情緒也正轉向其他幣種。他表示，資金正從比特幣逐步流向低基期但潛力更大的「山寨幣」（Altcoin），市場做市商亦開始將部分來自比特幣與穩定幣的資金，轉投向表現尚未爆發的代幣資產。這一趨勢表明：投資焦點正在轉移。
他進一步指出，現在入場的投資人難以複製 2022 年初進場者的成績，當時進場者平均報酬高達 600%。他預測，2025 年或將迎來新一波「山寨幣季節」，屆時許多代幣將在收益與鏈上表現上勝過比特幣。
根據 CryptoQuant 近期發布的報告顯示，在 9 月初的漲勢中，比特幣從交易所的流出量高於流入量，代表多頭仍具主導力。然而，到了 9 月 17 至 19 日之間，約有 4 萬顆比特幣（近 5.56 兆韓元）湧入交易所，暗示拋壓升高導致行情反轉。自 9 月 20 日起，流出量亦急劇減少，市場短期進入空頭主導格局。
當前交易所的資金流入仍處高檔，流出量卻偏低，形成明顯的「拋售傾向」。若未來資金重新呈現流出態勢，市場或仍有反彈契機，否則短期「下行壓力恐持續」。
多位分析師呼籲，投資人應放棄單靠價格波動進行短期操作的策略，轉而尋找具備「實質需求」與「良好獲利結構」的幣種進行長期佈局。
評論：比特幣的市占雖仍具優勢，但在盤整期間，投資者配置的靈活性將成為關鍵。資金流向山寨幣的趨勢表明，市場正尋求更高報酬潛力，也可能加速資產輪動的速度。
關鍵詞：比特幣(BTC)、山寨幣、SOPR、短期實現價格、夏普比率、資金流向、CryptoQuant
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