納斯達克強化上市規則：數位資產財務公司門檻提高，新創壓力增

根據 CoinDesk 的報導，於 24 日（當地時間），納斯達克（Nasdaq）提出最新的上市規則修正案，預計將強化已具備規模的「數位資產財務公司（Digital Asset Treasury firm, DAT）」的市場地位，卻也可能提高新創公司的進入門檻。

本次修正的核心內容包括，將企業在公開市場流通股份的最低價值門檻，從現行標準提高至1,500萬美元（約新台幣4.8億元），未符合規定的企業將可能被快速除牌。此外，若市值跌破500萬美元（約新台幣1.6億元），也可能遭到限制。針對總部設立於中國的公司，則要求募資金額須達到至少2,500萬美元（約新台幣8.0億元）方可申請新上市。

對於這項修正案，Douro Labs法務長布蘭登．費瑞克（Brandon Ferrick）表示，優質的數位資產財務公司將因這套新系統而更能獲得市場「mNAV 溢價」——即高於數位資產淨值的市值評價。他指出：「資產健全的 DAT 公司勢必會獲得市場青睞，相反地，表現不佳的企業將逐步被淘汰。」

不過，費瑞克也指出，此新規對準備踏入市場的新創DAT公司而言，無疑是更高的門檻。他補充：「當流通股份的最低門檻升高，會導致特殊用途公司（俗稱『殼公司』）的價格上升，新創公司將面臨更高的進場成本。」

所謂「殼公司（Paper Company）」，通常指未進行實質營運的法人實體，常用於創投部署、資產操作或併購設計等用途，其中，最具代表性的為「特殊目的併購公司（SPAC）」。評論指出，此次規定的強化，也必然影響數位資產公司與 SPAC 結合進入市場的策略。

整體而言，本次納斯達克規則修正，在「提升市場健全性」的名義下，有望替大型數位資產財務公司創造更多競爭優勢，但卻也加劇了中小型與新創企業的挑戰。未來，誰能拿下更高的「溢價估值」，成為市場焦點，將是下一階段的重點競爭。