營收年減49%!南韓兩大交易所掀手續費免費戰

韓國兩大加密貨幣交易所營運商Dunamu與Bithumb今年上半年營收年減幅度均逼近49%,交易金額萎縮直接壓縮「手續費」收入,兩家公司營業利益也同步衰退近八成。

根据韓國金融監督院電子公示系統(DART),於25日揭露的財報顯示,Upbit營運商Dunamu今年上半年營業收益為4081億韓元,較去年同期減少49.1%;營業利益為1115億韓元,衰退79.7%;淨利為1084億韓元,年減74.1%。

Bithumb同期營業收益則為1688億韓元,年減48.7%;營業利益僅149億韓元,大減83.4%;稅後淨損達1087億韓元,由盈轉虧。

兩家公司獲利同步下滑,與本站先前報導韓國兩大交易所營收下滑的趨勢相互呼應,顯示交易量萎縮已直接侵蝕手續費收入。

交易萎縮是獲利惡化的直接背景。市場數據平台CoinGecko統計,2026年第2季韓國五大交易所總交易金額為1464億3000萬美元(約20兆2500億韓元),較去年同期減少49.5%。

韓國以韓元計價的交易所普遍高度依賴現貨交易手續費,一旦交易頻率與交易金額同步下滑,營收便迅速縮水,但資安、系統維運與法規因應成本卻難以等比例削減。

資金外流也被視為壓力來源之一。研究機構Tiger Research與區塊鏈分析公司Chainalysis合作,追蹤約12萬個推估為韓國投資人持有的加密貨幣錢包後發布報告指出,2021年至2026年間,自韓國交易所轉往海外的加密貨幣規模累計約達700兆韓元。

該報告顯示,單是2025年全年流出規模就約達168兆韓元,2026年流出規模則約為77兆韓元。韓國交易所的流動性與用戶活躍度若同步減弱,將進一步加重獲利壓力。

與國際交易所的營運結構差異也再度受到關注。幣安(Binance)、Coinbase(COIN)等交易所近年持續拓展託管、質押、衍生性商品與機構客戶服務等多元收入來源,相較之下,韓國交易所的營收仍高度集中於韓元市場的現貨交易。

所謂「託管」,是指代客戶或機構保管、管理數位資產的服務;「質押」則是將特定加密貨幣存入並參與網路驗證或營運機制以獲取獎勵的方式,收入來源與交易手續費不同。

Lee Jun-ho(이준호)韓亞證券研究員表示,「由於韓元市場的交易手續費占營收絕大部分,一旦加密貨幣市場交易萎縮,衝擊自然相當明顯」,並指出「若無法像國際交易所一樣轉型為區塊鏈基礎建設企業,成長空間終究有限」。這番評論意味著交易所之間的競爭主軸,正從單純衝高交易量轉向收入來源多元化。

在此背景下,「手續費」競爭再度升溫。Digital X宣布自2026年8月24日上午9時起至2027年8月24日上午9時止,韓元市場全部幣別交易手續費將全面免收。

Digital X前身為Korbit,遭未來資產集團(Mirae Asset)收購後更名。根据去年加密貨幣交易量統計,韓國以韓元計價交易所市占率分別為Digital X 0.5%、Upbit 69%、Bithumb 28%、Coinone 2%、GOPAX 0.1%。

Digital X執行長Oh Se-jin(오세진)表示,「除了免手續費之外,我們也在籌備能為數位資產市場開創新局的多元商品與服務陣容」,並補充「將以與未來資產集團的客戶聯盟為基礎深化合作,打造他人難以複製的差異化競爭力」。

免手續費政策對吸引用戶具有直接誘因,不過市場也有觀察指出,在主要交易所獲利已因交易低迷而轉弱之際,長達一年的免費措施恐進一步壓縮韓國以韓元計價交易所的獲利競爭。

韓國交易所面臨的制度環境也在改變。自《虛擬資產使用者保護法》施行以來,法遵基礎建設與資本實力已成為交易所競爭的重要變數。